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【超名門】米イェール大が明かす世界トップ校の作り方
NewsPicks編集部
蛯原 健リブライトパートナーズ 代表パートナー
このNP渾身の本稿から学ぶべき最も要事な事のひとつは以下でしょう。 同大の去年のリターンは40%だった。 これはスゴイ、と評価すべき数字ではない、アグレッシブな投資方針を採用している、と見取るべき数字です。 という事はつまり、今年はマイナスになる事がほぼ必死、という事、これが重要。実際過去パフォーマンスのグラフを見るとリーマンショック時はざっと3割ほど大きく凹んでいる。当時の株式インデックスと同程度のマイナス幅です。 アグレッシブというとソフトバンクGなどのようなものを想像するかもだがあれは世界一極端なアグレッシブにてそこまでではない、が他の日本の普通の年金ファンド、企業ファンド、ソブリンファンド等よりはずっとアグレッシブ、つまり株式やVC等オルタナ資産へのアロケーションが大きい、という事です。 そのようなボラを、GPIFのパフォーマンスが1年で上がった下がったと素人目線でメディアが書き立てたり世論が毀誉褒貶を与えるような日本社会が許容するか、という事でしょう。 逆に許容どころか奨励するくらいでないと、米大学のようなパフォーマンスを出せ、というのは無茶ぶりという話。 実際、「投資銀行で最初のスワップ取引を発明した人物としてウォール街で有名だったのです。教授らは賭けに出て、当時の学長を説得して32歳という非常に若かったデイビッドをイェール大学で運用責任者として採用しました」 というとんでもなくアグレッシブな事をした結果、同大の資産はデビッド氏就任来ほぼ100倍ほどになった。リスクを取ったからそうなった。
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【直撃】理事、年間3000億円は達成できますか 
NewsPicks編集部
GPIFのベンチャー投資、収益最大化への選択肢に-塩崎元厚労相
Bloomberg.com
蛯原 健リブライトパートナーズ 代表パートナー
Bloombergなのに、というべきか、経済専門メディアだから言わずもがなだからなのか、いずれにせよスタートアップへの(直接)投資の事を論じているのかスタートアップに投資を行うVCファンド等への投資の事か、行ったり来たりで分かりづらいインタビュー書き起こし記事だった。 GPIFのVCファンドに対する投資についてはここのコメントを参照されたい。https://newspicks.com/news/7272167/?invoker=np_urlshare_uid143212&utm_source=newspicks&utm_campaign=np_urlshare&utm_medium=urlshare 蛇足だが今だに「センミツ」という言葉を経済専門メディアは使わない方が良い。誰が言い始めたのか知らないが昔からミスリーディングだ。素人が投資したらそうかもしれないが素人の投資をこのような文脈で論じることはそもそもナンセンス、ではVCファンドはと言えば相対的にハイリスクハイリターンなアセットクラスとは言え1/1000の成功確率であろうはずはない。ファンドによるがざっくり損失案件は半分もない、大成功は一握り、残りはそこそこ成功、くらいの分布が普通のVCファンドだ。 つまりこの議論の本質は、国民の年金運用を最大化するために国債はじめローリスク偏重ではなくオルタナティブも、しっかりトラックを持つGPを見極めたうえでかつ、そこに一回こっきりではなく継続投資し時間のリスク(ビンテージリスク)も分散しながらポートフォリオ形成する、という諸外国のソブリンファンド等が行っている当たり前の事だろう。
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大型上場を狙うCFOの奮闘
NewsPicks編集部
蛯原 健リブライトパートナーズ 代表パートナー
--追記:下記「物言い」は修正された模様。もって改むるに憚るなかれ、賢明ですね-- セカンダリーは諸外国では一般的で日本では目新しい。理由は簡単で、日本ではグローバルにおけるシリーズB(比喩ではなく統計上正しい)レベルで上場してしまい、レイトステージの未上場資金調達が極めて限定的だから。 そしてその一因は個人投資家ばかりが参加してPERが平均で3桁という異常なプライシングが常態化しているIPO市場がある世界でも稀な国だから。「早期に上場してほしいと思う投資家」が云々というが、上記故にそれがファンドマネージャーとして合理的選択故に当然も当然なのです。が、合成の誤謬で、マクロで見るとそれが日本にメガスタートアップが育ちづらい一因となっている。 ところでそれも含めてだが、これは編集のアヤなのかもしれないが 「早期にIPOしてほしいと思う投資家には退出してもらった方がいい。」 という物言いは、設立初期に惚れて惚れられ投資した、されたVCの担当者はどう感じるだろうか。余計なお世話かもしれないが。 蛇足だが日本ではやたらコーナーストーン投資家がどうの、などマニアックな議論が一部に多い。これもまた極めて日本人的だと日頃感じている。要するにモノカルチャー故何事も議論がマニアックに深まる。確かにテクニックとしてあるはアリなのだがそこまでの議論は諸外国で寡聞にしてあまり未上場プレイヤーがしているのを見たことがない。逆に言えばハックしやすいという事でもある。
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