奥野 一成

2010年より以前は「円安＝善、円高＝悪」一辺倒で、どうして自国通貨が安くなることを皆で喜んでいるのだろうか、と不思議で仕方がなかったが、さすがにこの２～３年の円安では「先進国から滑り落ちる可能性」を意識しはじめたのでしょうね。今更ではありますが、円に対する過剰な信頼から離れ、購買力を守るような資産形成を考える必要がありそうです。

公的年金は賦課方式なので、金融商品ではありません。 本を全文読んでいないのでなんともいえませんが、こういう宣伝文句はどうしたものでしょうか・・・（と、こういうコメントを書いている時点で宣伝文句にハマってしまってますね（笑））

デフレ・円高の時代からインフレ・円安の時代へ。 円預金を後生大事に見守っているだけでは購買力が減少する時代へ。 自分で考え、判断し、リスクを取る時代へ。

毎回繰り返されるプロレス（笑） でも議論もろくにしないまま、債務が肥大化し、社会保険料もどんどん上がっていく某国よりもマシか。

その割に株価は堅調に推移しているように見えますね。 S&P500は、最高値の4800から－25％のところで切り返し（2022/10）、現在は高値から－12.5％程度のマイナス。 ドル高の恩恵を受ける日本人投資家にとっては最高値近辺。 しかしインフレが長引けば、業績にマイナス影響が続く企業も増えそうですね。

この記事は金融庁が先日出した「プログレスレポート」と同じ内容です。 資産運用とは、資産価値の「増大」を目的とするビジネスですが、日本では金融商品の「販売」に主眼が置かれ、「運用＜販売」の関係性が問題であることは、指摘通りです。そしてそれは、資産価値の増大を収益の源泉とする運用会社が少ないということにも起因すると思います。 ただ、より本質的な問題は、日本企業が総体として企業価値を毀損してきたという事実です。イソップ童話の「ガチョウと黄金の卵」は物事の因果関係をうまく表現しています。 株式などの金融商品価格上昇（＝黄金の卵）を考えるときに、原資産である運用対象資産の価値、すなわち株式であれば企業価値という原資産の価値増大こそが「黄金の卵を生むガチョウ」です。 つまり、日本企業の企業価値の毀損が続き、結果として株価の上昇がおこなかった。当然として日本株を中心とした日本の資産運用は、蚊帳の外に置かれてきたという因果関係です。 しかし、だからといって私は日本の資産運用業を擁護したいわけではありません。運用に身を置く人間であればこそ、どこに富の源泉があるのかを見抜き、そこに自らの運用の中心を移していく必要があるからです。 実際、我々NVICは、総体として日本株に長期投資対象としての魅力がないことに気付いていたからこそ、2007年にグローバルに勝てる日本企業のみに長期厳選投資するプロジェクトを立ち上げ、当然のプロセスとして、米国企業、欧州企業に長期投資の対象を拡大してきました。 真に競争力のある企業は、どこに上場しているかなど関係ありません。この強い企業群こそが「黄金の卵を生むガチョウ」です。 ついでに言えば、このガチョウを見極めるのにオフィスが米国にある必要はありません。バフェット氏がオマハにいながら「ウォールストリートの情報など無駄」と言い切るのも、事業を見極めるのに証券市場に身を置く必要などないからです。NVICは東京にある必要すらないと思っています。 記事には「日本の投資信託で国際分散投資が主流になるなか、海外の運用会社に運用を実質的に丸投げする現状に金融庁は危機感を強める。」とありますが、我々は「丸投げ」したことなど一度もありませんし、これからも日本人ならではの「手触り感」と合理的なリターンを受益者の方々にお届けします。

国債は「無リスク」であるという教科書的だが、馬鹿げた前提に基づく「リスク管理」に邁進してきた金融システム全体の問題が顕在化。 銀行は潰れなくても、財務体質が脆弱な一般企業に影響が波及するだろう。

CSのケースは、シリコンバレーバンクのような急激な金利上昇による国債、政府系MBSという安全資産の毀損とは次元が異なる複数の問題があるため単純ではない。それにしても＄1Bとは・・・。

私は銀行業の存在意義を「経済のバッファー機能」だと考えています。 情報の非対称性、資産の非透明性を奪われる中で、将来的な付加価値低下が心配です。 https://voicy.jp/channel/2959/492853

スイス３大銀行が最終的に１つになるのですね。長銀とSBCの合弁会社に瞬間的にいた人間として感慨深い。 Union bank of Switzerland＋SBC = United bank of Switzerland (UBS) UBS + Credit Suisse (CS)

iDeCo、企業型DCは老後年金形成を強力に支援する制度。 完全に国税に捕捉されてしまうサラリーマンが使える数少ない税制優遇制度の一つでなので、他を節約してでも最初に活用すべき。 引き出せないことは、年金形成にとってはむしろメリットです。

小幡さんの仰る通り、コントロールし易い中短期金利でYCCを行う方向に修正するのが現実的かも。 10年金利は上昇するだろうが、中短期金利とのスプレッドがそれなりに広がれば自然と落ち着く水準に落ち着くだろうし。