前田 和孝

4月からはじまった時間外労働規制の影響を受けて「道路貨物輸送」などが上がっています。あとは「社員研修サービス」といった項目も上がっています。今年の新入社員研修には昨年以上に高いコストがかかるので、より高い効果が見込まれるプログラムに絞るという動きもあったかもしれませんね。

導入に際して周知徹底が必要だとは思いますが、運転手の事務負担軽減につながるのではあればメリットはあるように思います。高齢者を中心に、ICカード取得やチャージなどが難解に思えて乗車が億劫になる人がいると思いますのでそのあたりのサポートは必要ですが、慣れれば高齢者にとってもICカードをかざすだけの方が楽なのではないかとも感じます。

「106万円の壁」に関しては、3号でいた方がお得という認識を変えないといけないと思います。目先の収入ではなく、生涯収入の観点から自らの人生設計を考えてもらうように広く周知することが重要です。一方で、配偶者の扶養から外れ、負担が増す一方で、給付に関しては変わらない「130万円の壁」は被用者保険の適用拡大と最低賃金引き上げで早急に解消を図る必要があります。

ここ最近のFOMCでは、パウエル議長の記者会見はハト派的、議事要旨はタカ派的となる傾向が続いています。5月会合の後に公表された経済指標は総じて弱めの結果となっていますが、その後のFOMCメンバーの講演では利下げに慎重な意見も多く、全体のトーンとしてはタカ派に傾いているような印象です。

物価が上がっている一方で、賃金も伸びているため実質賃金はプラスですし、株高による資産効果も経済的な安心感につながっている可能性があります。とはいえ「経済的に問題ない」との回答割合は、2021年の78％から少しずつ下がってきています。ニューヨーク連銀が公表している予想延滞率（今後3ヵ月間に債務返済が滞る可能性を示した指標）も低所得者層を中心に上がってきていますので、高所得者層との間で生活水準が二極化してくることも考えられそうです。

為替介入で円安を抑えにかかっているのにプラスの方が大きいとはなかなか言えないように思います。また、円安で海外旅行に行きづらくなったとか、物価高で生活が苦しくなったという人も増えていますので、こうした国民感情に配慮した面もあるでしょう。

前日の4月CPIと小売売上が市場予想を下回ったことをきっかけに利下げ期待が高まりました。ただ、小売に関しては、今年はイースターが3月31日（昨年は4月9日）で、支出が前倒しされた反動があったことを考慮しなければならず、本当に消費が落ちてきているかどうかは来月以降改めて確認する必要がありそうです。ちなみにダウは終値ベースでは前日から下落となっています。

個人消費は4四半期連続のマイナスで特に弱さが目立ちます。食品などの非耐久財消費が4四半期連続でマイナスなので、明らかに物価高が下押ししています。前年比の伸びは鈍化していても実感としてはまだ物価は高いと思っている人が大半でしょう。実質賃金のプラス転換は早くても7-9月期以降とみてますので、しばらく消費が盛り上がらない状況が続く可能性は十分あると思います。

2回目の介入後に公表された米国の雇用統計の結果が市場予想を下回ったことで、円高方向に進み、追加介入をせずに済んだのも大きかったと思います。ただ、今週もCPIや小売売上など米国の主要指標の公表を控えてますので、結果次第で円安に振れる可能性はあり、引き続き本邦当局は難しい舵取りを迫られそうです。

共働き世帯が増えていますし、将来自分の年金額がどれくらいもらえるのかより実感が湧きやすいという意味で、様々な世帯構成を踏まえた年金額を示すことには賛成です。試算を踏まえて自らの働き方やライフプランを見直すきっかけになるといいと思います。もっとも、これはこれとして、被用者保険の適用範囲拡大や拠出期間の延長など、年金の給付水準を高めるための改革は着実に進めていく必要があります。

企業の賃金改定は高頻度でするものではないですし、今の商品・サービスの値上げ幅やペースにすぐに追い付かないのは当然と言えば当然です。今年の春闘の賃上げ分が4月以降少しずつ反映されてくるとは思いますが、値上げの動きがもう少し落ち着いてこないことには実質賃金が安定してプラスで推移する状態にはなりづらいように思います。

過剰貯蓄は高所得者を中心になかなか取り崩しが進まず、ようやく枯渇といったところでしょうか。家計の貯蓄率も21年3月には25％以上ありましたが、足元では3％台まで下がってきています。それでも株高による資産効果や、実質賃金がプラスであることを考えると、すぐに消費が落ち込むことはないように思います。やや気になるのは後払い決済サービス（BNPL）の利用動向です。信用スコアの低い若者の利用が中心なので、過剰債務に陥ると若年層の消費が冷え込む可能性があります。