DJ-ハネウェルとユナイテッド・テク、合併破談の背景
2016/02/24, ダウ・ジョーンズ
米航空電子部品大手ハネウェル・インターナショナルは競合の米複合企業ユナイテッド・テクノロジーズに対し、両社の合併を阻む大きな規制要因はないとして、約1年にわたり断続的に合併交渉を持ちかけてきた。
ハネウェルは23日、「取引の重大な障害となる規制プロセスは考えられない」と述べた。同社は今回の合併案に35億ドル（約3900億円）のコスト削減効果があり、顧客にも恩恵が及ぶと指摘する一方、自社の株主には競合のユナイテッド・テクを交渉のテーブルに着かせるために過大な支出は行わないと約束していた。
ハネウェルが粘り強く交渉を持ちかけていたとき、集約化が進む航空業界で大手2社の合併を当局が承認するかについての見方は真っ二つに割れていた。両社が合併すれば、極めて重要な航空部品や航空システムのサプライヤーが1社だけになる場合も出てくるだろう。
ユナイテッド・テクはハネウェルの提案について、それが出された段階で却下したと述べた。各国の規制当局だけでなく、航空機大手のボーイングやエアバス・グループなど主要顧客が反対する可能性があったためだ。
ユナイテッド・テクとハネウェルの年間売上高は合計で約950億ドル。航空機向け環境制御システム、ビジネスジェット機や軍用ヘリコプター向けエンジンなど、両社が生産する航空関連製品には重複するものが多い。
航空機の補助動力装置として知られる発電用タービンのすべては、ハネウェルかユナイテッド・テクのどちらかから供給されている。事情に詳しい関係者によると、何らかの合併が実現すれば、どちらかの企業がこの事業を真っ先に売却する可能性がある。
10年にわたる米航空業界の再編が一段落した後、ハネウェルやユナイテッド・テクなど「ティア1」と呼ばれるサプライヤーは幅広い製品群や複雑なシステムを統合する専門技術を売り込むことで、顧客である航空機メーカーへの影響力を高めようとしていた。
ユナイテッド・テクの年間売上高に占めるボーイングとエアバスからの収入は約100億ドル。ユナイテッド・テク傘下の航空機エンジンメーカー、プラット・アンド・ホイットニーの売上高の約4割をエアバス1社が占めている。
コンサルティング会社ICFインターナショナルの航空関連分析部門で副社長を務めるケビン・マイケルス氏によると、大手航空機メーカーは近年、一部の業務を小規模サプライヤーに移管することで主導権と影響力を取り戻そうとしている。
ユナイテッド・テクに近い関係者によると、同社がハネウェルからの合併提案を主要顧客の上級幹部に明かしたところ、「猛烈な反対」に会ったという。
一方、ハネウェルに近い複数の関係者は、ユナイテッド・テクのグレゴリー・ヘイズ最高経営責任者（CEO）が示唆するような、反トラスト法（米独占禁止法）をクリアするのが困難だったとの議論について否定した。ハネウェルは両社が約40億ドルに相当する事業を独禁法にのっとって見直す必要があり、最終的に合併後の新会社が売却せねばならない事業はユナイテッド・テクの年間売上高の4％（約20億ドル）以下になるだろうと試算していたという。
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コメント
注目のコメント
両社の合併話が破談になったことは下記①で報道されていました。
本記事で、HoneywellとUnited Technologies（UTC）の合併は、顧客である大手機体メーカー（Boeing/Airbus）が反対する可能性があると言及している点は、「やはり機体メーカーは懸念していたのか」と感じた次第です。というのも、UTCをはじめとしてスーパーTier1というメガサプライヤーが誕生しており、顧客であるBoeing等への影響力が高まっているからです（下記②のコメント参照）。
特にBoeingは顧客にGE-CAS（世界最大航空機リース会社）、エンジンサプライヤーにGE-Aviationといった巨大GEグループに挟まれた立場に追い込まれており、GEの航空関連部門よりも収益性が低くなるといった苦しい立場に追い込まれています。それに加えてUTCなどのスーパーTier1の誕生によって自身の立場が一層弱まっているところからすると、HoneywellとUTCが合併するなど「もってのほか」だと考えられます。（逆に言えば顧客をシレっと“上下”で囲い込んだGEのビジネスモデルはすごい）
長くなるので多くは書けませんが、Boeingのサプライヤーからの調達について、787ではコンポーネント製造技術という資源の逸失も招いており、こういった背景もサプライヤーへの依存の高まりを引き起こしているのだと想像されます。
話が逸れますが、航空機産業について機体メーカーを軸に５Force分析すると良いケーススタディができます。ネットで調べればネタも多いですし。（③）
① https://newspicks.com/news/1410249?ref=user_225356
② https://newspicks.com/news/1408105?ref=user_225356
③ https://newspicks.com/news/1405572?ref=user_225356
