2024/2/16

【プロ直伝】低PBR銘柄から「お宝」の探し方

濵田 尚子

NewsPicks マクロ・マーケット担当記者

日本の株式市場で、かつてないほど「ダメな企業」に注目が集まっている。

東京証券取引所が2023年3月、PBRが低迷している企業に対し、株価や資本コストを意識した経営をするよう促したことがきっかけ。

24年1月には改善に向けた取り組みを開示している企業を公開するなど、二の矢、三の矢を放ち、包囲網を狭めている。

こうした東証改革に先駆けて経営を見直した企業は、株式市場で高く評価されてきた。

NECは22年末から足元までに株価が2倍になり、同じ期間の日経平均株価の上昇率（41％）を大幅に上回る。

同様に20年頃からマーケットを意識した経営に取り組んできた味の素も、株価が3年で3倍になった。

今、PBRが低迷している銘柄も、同じように大化けするのでは──。

そんな期待感が高まっているのだ。

一方で、「本気で変わる気がある企業はごくわずか。24年は選別が進む」（三井住友DSアセットマネジメントの木村忠央氏）と冷めた見方もある。

プライム市場だけ見ても約半分を占めるPBR1倍割れ銘柄のうち、どこが変わるのか。

「次の味の素やNEC」を発掘するためのヒントを過去の事例やプロ投資家の視点から探った。

INDEX

• 市場を裏切り続けてきた会社の変革
• 本気の会社はここまでやる
• 晒された”超不名誉”リスト
• 触っちゃダメ！NGリスト
• 「本気度」の測り方
• あの地銀も変わった
• 「横並び」の圧力

市場を裏切り続けてきた会社の変革

コメント

注目のコメント

• 濵田 尚子

  NewsPicks マクロ・マーケット担当記者

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  2024年02月16日

  経産省が伊藤レポートを発表し、「日本企業もいよいよROE８％を目指すぞ！」という機運が高まったのが2014年。当時は盛り上がりましたが、日本企業の資本効率が劇的に変わることはありませんでした。
  ただ、今回の東証改革はちょっと違いそうです。「PBR1倍割れ」という基準のわかりやすさに加え、東証が矢継ぎ早に手を打っているからです。
  記事中でも「こんなところまで変わり始めたのか！」という企業がいくつか登場します。10バガーは難しくても、ダブルバガー、トリプルバガーが続々生まれる素地が整ってきたと感じます。
• 八田 浩

  株式会社ロケットスター 取締役　共同創業者

  ・

  2024年02月16日

  ある程度規模のある企業を改革するために1番初めにやらなければならないのはセグメントの損益の可視化と見直しだと思います。
  現場はあんまり意識する必要ありませんが、経営、マネジメントは会社の事業の状態把握に関して全員同じ意識にならないといけません。
  そのために必要なのが、セグメントの適度な粒度と迅速な可視化です。
  "投資家から「わかりにくい」と不評だったセグメントの区分を見直すなど、市場との対話も強化した。"
• Kato Jun

  ユーザベース スピーダアナリスト

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  2024年02月16日

  記事でシンプレクス金賢氏が書かれている観点、共感する。
  特に本気度の部分について、対外発表するということは自分たちの課題に向き合おうとしているかという第一ステップの示唆でもある。そしてそこに対して、施策が具体的か。
  記事に書かれていない観点では、値上げ中心に利益率を上げる意思と施策があるか。個人的には日本の製品・サービスは安すぎると思っている。価値を理解し、適切に顧客に訴求することは経営の一丁目一番地。逆に値上げできないものについては、競争力がないという観点で、撤退・売却も必要。
  値上げをできなければ、よほどその会社が生産性改善をする余地がない限り、人件費や財・サービスの値上がりトレンドのなかで、従業員もハッピーに働けずに退職リスクが増えていく、もしくは利益率が圧縮されていく。