クレディ・スイスを支援 スイス中銀、信用不安拡大
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スイスについては、国内の金融サービスの主役はCanton banksに代表される地域金融機関である一方、この銀行はオフショア向けの金融サービスのウエイトが高いという特徴があります。つまり、スイス国民から見れば、自分と関係ない領域で勝手に損失を生じたという印象を受ける可能性があります。
もちろん、システミックな重要性が高い以上、SNBとFINMAが資金供給等で支援することは不可欠ですが、それ以上の措置をとることに関して、スイスの世論がどのような反応を示すかには不透明性が残ります。何やらきな臭い流れになってきました。一つ一つの事象は、例えばSVBでしたら、資産と負債のデュレーションが合っていなかったというALM管理の問題、クレディ・スイスは内部管理の脆弱性と、「固有の要因なので、金融システムリスクに波及しない」がメインシナリオでしょう。しかし、リーマンショックをきっかけに強化していた規制が、足元ではやや緩んでいたこともあり、どこまで不安が拡大するのか読めません。
いったん信用の収縮が始まると、ダムが次々と決壊するように影響が波及していきます。リーマンショックでの教訓を踏まえ、国家が金融システムを支えるのでしょうが、そうなると次はソブリンリスクに波及する可能性もあります。こういう時のためにも、財政の健全性は大事だと思います。信用不安払拭のためには必須の措置です。
物価と金融の安定を同時に達成しなければならないのが現代の中銀の責務ですが、もう物価の安定を最優先とする時期が過ぎたということではないでしょうか。その割に、物価上昇がまだ強いのが難しく、妙薬がないのが辛いところ。当面、相場はゴタゴタする気がします。
