バブル?ブーム?日本企業のPBRが注目されるワケ

PBRは利益を媒介させると、ROEとPERに分解できます。PBR（株価／純資産）＝ROE（純利益／純資産）×PER（株価／純利益）です。
ざっくりとした言い方をすると、ROEは自己資本に対してどれだけ利益を挙げられているか、つまり効率性に焦点を当てた「今」の指標、PBRは市場の評価がどれほどの利益を織り込んでいるか、つまり成長に焦点を当てた「将来」の指標です。
記事の例は、自己株式取得によって「今」のROEを高めにいったということになりましょうが、企業によって、「今」と「将来」のどちらを追いに行くかは状況によって変わると思っています。
仮にPBR1倍＝ROE8%×ROE12.5倍をベンチマークとした場合、低PBRの要因がROEであれば、「今」を重視した効率性の施策になるでしょうし、低PERであれば、「将来」に期待を抱かせるような投資促進になるでしょう。
日本全体で見た場合、ROE・PERともに劣後しているので、「今」もしっかり、「将来」もしっかり、ということになります。

日本放送協会による自虐ネタにしか見えない。急上昇って

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大日本印刷は過去10年以上「PBR1倍割れ」が続いていますが、この方針が発表されると株価は急上昇。発表前は0.78倍だったPBRは、今週、0.9倍を超える水準まで上昇しました。ーー

ちなみに同社さんはこんな御会社

ーー大日本印刷の社長が初めて投資家向け説明会に出席する。これまで株主総会を除く決算や経営戦略などの説明会では北島義斉現社長だけでなく、父の義俊前社長も出席してこなかったーー
https://www.nikkei.com/article/DGKKZO68764880U3A220C2DTA000/

この程度でバブルといわれてしまう状況自体が、日本の株式市場の弱さを物語っています。

負債を活用すると資本の利益率（ROE）が高まります。だから企業は負債を活用するのが普通です。日本が停滞に陥る１９９０年以前、日本企業は毎年負債を増やす側にいたのです。ところが１９９０年を境に動きが変わり、１９９０年代半ば以降、恒常的に預金を増やし借り入れを返済する側に回っています。
欧米企業も預金を増やし借り入れを減らす側にいる期間が増えていますが、以下のURLの資金循環統計３ページのグラフで見ると「民間非金融法人企業」のカネ余り状況は、欧米企業と比べて際立ちます。日本企業がファイナンスの常識を忘れてしまったかのように見えなくもありません。
https://www.boj.or.jp/statistics/sj/sjhiq.pdf
企業価値の測り方にはコストアプローチ（過去に蓄積された資産で測る）、マーケットアプローチ（市場で成立する株価で測る）、インカムアプローチ（将来のキャッシュフローの現在価値で測る）の３つがありますが、経営者が積極的に関与出来るのは企業が生み出す将来のキャッシュフローで、これが株価と将来の資産の蓄積度合を決めるのです。そしてキャッシュフローで測る企業の価値の７～８割は、事業計画期間（３～５年間）を超える遠い未来のキャッシュフローへの期待感で決まります。ところが伝統的な日本企業の多くは足元の利益の改善のみに拘って、コストを削り既存事業を維持することに汲々とするところが多そうです。
価値の分子が将来のキャッシュフロー、分母が資本コストですから、前者の成長力が高ければ高いほど、それも事業計画期間を超える未来への期待が高ければ高いほど、そして資本コストが低ければ低い（≒負債の活用度が高い）ほど、企業価値、即ち株価が高まってPBRも高くなるのです。
「資本コストや株価への意識改革」の本質は日本企業のこうした行動様式の改革で、「余剰資金を自社株買いに振り向れば～～」との指摘も、将来のキャッシュフローの成長に目を向けず足元を繕う弥縫策への警鐘でしょう。
日本企業がこうした状況に陥る要因は様々ありますが、劣化したビジネス環境にもその一因がありそうです。「活況に沸く『低PBRブーム』の中で、企業が市場とどう向き合うのかが問われています」とありますが、企業のみならず、政府の向き合い方も問われているように感じます。

ソフト・ローとして導入された「スチュワードシップ・コード」、「コーポレートガバナンス・コード」に加えて、資本コストを意識した経営を求める、ガバナンスの質を問う今回の東証の改革は、期待したい。近年、低PBR企業に注目していたアクティビスト・ファンドの動向がさらに背中を押している状況。

PBRの本質は株主資本の時価/簿価ですから、市場から魅力的だと評価されていないということですよね
魅力的とは王道としては利益率の高さと成長力ですが、それだけで説明しきれないもあります
PBRはなかなか奥が深い指標です、私が好きなのはPBR=PER×ROEの分解です、これは森生明さんに教えていただきました

難しいマーケットの動きについてNHKさんがわかりやすく解説してくださった記事。わかりやすかった。
「PBRが1倍を割ると、企業の清算価値を下回っているということになり、割安、あるいは市場で評価されていないということになります。日本では主要企業の半分以上が「PBR1倍割れ」に陥っていて、その割合は欧米と比べても突出しています。ところが今、長年見放されていた「低PBR」の銘柄に投資家の注目が集まり、バブルではないかという声まであがっています」

これでバブルってNHKもお花畑状態ですね（苦笑）