バブル?ブーム?日本企業のPBRが注目されるワケ
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PBRが低いのに「PBRバブル」とは、これ何ぞや…
投資家ガバナンスが機能せず、低PBRが許容されていた「逆バブル」からの回帰、になってほしい。
記事の通り、低PBRはシンプルに「資本を効率的に使って利益をあげることができていない」ということ。
産業ごと、また同じ産業でもビジネスモデルによって、どれだけ資本が必要かは異なる。でも資本自体は一緒なのだから、資本を効率的に使って成長するためには産業転換も必要。
特に上場企業は、資本市場のど真ん中にいる。PBR1倍割れという評価、つまり資本を有効活用していないことは、経営として赤点ということ。であれば、それを変える、つまり経営を変えるか、非上場化して経営のオーナーを変えることをすべきと、極論を言えば思っている。
今回東証が動き始めたことで、お尻に火がつくのではないか、という期待。だから低PBRのものが、指数としてはそれが特に多い中小型株のバリュー株が買われている。これは、プライムの移行期間終了も見据えた動き。
動き出したことはポジティブ。一方で東証とかが動かないと経営が変わらないのは、右へ倣え体質は恥ずかしいとも思う。これはスチュワードシップコード・ガバナンスコードの時と同じ構造で、動き出したのはポジティブだが、それまで多くの経営では放置されていた。
ここらへんの論点は、下記などで最近Pickしているので併せて。
日本株~プライム市場生き残りへ 企業の課題(ROE向上など)待ったなし
※業種別に、今1倍割れのが上がればどれくらいになりそうかという分析で興味深い
https://newspicks.com/news/8117993
大日本印刷が「PBR1倍宣言」 始まったJTCの逆襲
※記事にも出ている大日本印刷について。そして同業の凸版も連れ高
https://newspicks.com/news/8156257
物言う株主、東証に便乗 「PBR1倍超」要請受け
※個人的には、物言う株主ではなく東証が便乗していると思っている。ようやくエクイティガバナンスが普通に効くようになるか
https://newspicks.com/news/8165852
日本株はよみがえるか(1)長期停滞、根底に投資不足
※市場の力を使うことの重要性
https://newspicks.com/news/8165875PBRは利益を媒介させると、ROEとPERに分解できます。PBR(株価/純資産)=ROE(純利益/純資産)×PER(株価/純利益)です。
ざっくりとした言い方をすると、ROEは自己資本に対してどれだけ利益を挙げられているか、つまり効率性に焦点を当てた「今」の指標、PBRは市場の評価がどれほどの利益を織り込んでいるか、つまり成長に焦点を当てた「将来」の指標です。
記事の例は、自己株式取得によって「今」のROEを高めにいったということになりましょうが、企業によって、「今」と「将来」のどちらを追いに行くかは状況によって変わると思っています。
仮にPBR1倍=ROE8%×ROE12.5倍をベンチマークとした場合、低PBRの要因がROEであれば、「今」を重視した効率性の施策になるでしょうし、低PERであれば、「将来」に期待を抱かせるような投資促進になるでしょう。
日本全体で見た場合、ROE・PERともに劣後しているので、「今」もしっかり、「将来」もしっかり、ということになります。日本放送協会による自虐ネタにしか見えない。急上昇って
ーー
大日本印刷は過去10年以上「PBR1倍割れ」が続いていますが、この方針が発表されると株価は急上昇。発表前は0.78倍だったPBRは、今週、0.9倍を超える水準まで上昇しました。ーー
ちなみに同社さんはこんな御会社
ーー大日本印刷の社長が初めて投資家向け説明会に出席する。これまで株主総会を除く決算や経営戦略などの説明会では北島義斉現社長だけでなく、父の義俊前社長も出席してこなかったーー
https://www.nikkei.com/article/DGKKZO68764880U3A220C2DTA000/