【解説】日銀、「現状維持＋α」に込めたメッセージ

日銀はメディアの報道を見ながら金融政策を決めているのではなく、統計とりわけGDPデフレーターを見て動いているのだということが改めて明確になった、というのが私の受け止めです。将来金利を引き上げるのだとしても、それは今ではなく、今は他にすべきことがある、ということです。私自身かつて金利のトレーダーだったのでよくわかりますが、金融市場参加者は、流れに遅れまいと先読みをし過ぎて、期待をポジションに過剰に織り込みすぎるもの。それによって、実体経済とは多少乖離した金利や為替の変動を市場で生むことがよくあります。金利が上がる下がるの議論だけでなく、それがどのタイミングでおこるのかという慎重な議論と精緻な分析をおこたると自滅するということを、今回市場参加者は学んだと思います。

黒田総裁が難易度の高い舵取りをしていたことをどのくらいの人が理解していたのだろう？
退任された後、少し時間が経ったあとで回顧録を出してほしいです。ただ、年齢を考えるとそれほど間を空けられないかもしれない。
"「副総裁が3月中旬に任期満了することを考えると、黒田体制の下での大幅な政策変更はもうないだろう」"

長期金利は市場に任せるべき経済の体温計。中央銀行がコントロールするのは禁じ手で、やっている主要な中央銀行は日銀だけ。短い期間の国債でおっかなびっくり始めたオーストラリア中銀は、市場の反応を見て早々に手を引きました。
日銀は禁を破って１０年物国債を対象に大量かつ長期間買い続けた結果、イールドカーブの歪が拡がって耐えがたくなって、全期間に亘って国債を買って更に広範に金利を歪めたのが前回の修正で、市場が薄くなり過ぎて国債を自ら買うだけでは間に合わなくなったので、今回、いわば輪転機を回して刷れるお金を銀行にタダ（≒低い金利）で配って利回りの高い（≒日銀が意図する価格の）長期の国債を買わせる異常な手段に出たわけです。海外の投機家に損失を与えて撃退するために、身銭を切って身内の銀行を儲けさせたと言ってもたぶん過言ではないでしょう。
これは、資金を調整するための短期の共通担保資金供給オペとは明らかに性格が異なります。こうした手段で買い手を増やせば国債の価格（≒金利）は維持できるでしょうが、選挙で国民の負託を受けたわけでもない中央銀行が野放図にカネを配って銀行を儲けさて長期金利を歪めることが本当に正しいことなのか。
禁じ手とされる長期金利のコントロールが自分には出来ると信じて長く続けた結果がこうした異常事態を招いているわけで、２倍２倍の異常なメッセージもそうですが、中央銀行を万能と考える奢りがあったと見られても仕方がないように私は感じないでもありません。

思惑とちがうサプライズ発信というけれど、手の内を最初からみせていたのでは、日銀のコントロールはできません。世界の中で、独立独歩、金融緩和をつづける日本。それなりにすがすがしい。

「変動幅のさらなる拡大なら長期金利上昇・円高・株安、スタンス維持なら長期金利低下・円安・株高」。一般紙までが注目して必要以上に緩和観測が流れていた中での今回の金融政策決定会合。吉田茂首相が好んで使っていた中国古典『列子』の言葉でいけば「吞舟の魚は支流に泳がず」というところなのかも知れません。一方で、「天地壊れざるを得ざれば、則ち会ず壊るるに帰す」という言葉もある。日銀のBS悪化や国債市場の機能低下等を考えると「其の壊るる時に遇わば、奚為れぞ憂えざらんや」―いざその時になったらどうしたって心配しないではいられないーという「支流」での見方が増えてきているように思っています。

共通担保資金供給オペの拡充を勘案すれば、現状維持という言い方は少し微妙かもしれません。

発表から一定時間が経ち、初期反応を消化した現在地（9時10分現在）としてはこんな感じ。10年債利回り以外は、ほぼ行って来い。

【10年債利回り】発表前0.5％近辺→直後0.36％→現在0.42％
https://jp.investing.com/rates-bonds/japan-10-year-bond-yield

【ドル円】発表前128.5円→直後131.4円→現在128.4円
https://nikkei225jp.com/fx/

【日経平均】発表前2万6300円→直後2万6800円→現在2万6500円
https://nikkei225jp.com/chart/

共担オペでカーブと整合的な金利を設定するという政策運営自体、次期体制でも残るもので、現状維持と割り切って良いのかどうかはやはり議論はあると思います。

日銀が金融緩和をするか、金融引き締めをするのか、どちらも判断のしようがない難しい問題ですね。
金融緩和の場合、買いオペによりインフレの持続化と低金利で日本の経済状況は現状維持。何の傷をうけることなく経済低迷のまま。
金融引き締めの場合、売りオペにより金利の上昇。低迷する日本経済の新陳代謝になる可能性が高い。しかし、国債の抱える日本にとって返済額が増える。

今後の日銀の動きに注目ですね。