日経平均が年初来高値をつけておりますが、やはり今年、雑談の中で一番聞かれた質問の1つが「誰が買っているのでしょうか」というものでした。正答は分かりようがありませんが、既に本邦公的年金のポートフォリオ（方針）の半分が株なわけですから「皆さんも間接的に買ってるかもしれませんね」というのはあながち間違いではないと思います。

さておき、実体経済との乖離は現状では常態として受け入れる以外はなく、それをバブルか否かと議論することはあまり生産的ではないと思うようになりました（企業収益からの乖離という意味ではバブルでしょうが、それが分かったところで潰せという話には今はできないでしょう）。

伝統的に米国では資産効果が働いてきましたが、消費者マインドの動きを見る限り、その経路も今は断たれています。その原因は明らかに雇用情勢だと思いますので、やはり一にも二にも雇用・賃金情勢の丁寧なチェックが必要な局面になっていると思います。

よろしければご笑覧下さいませ。