2024/6/25

【直撃】日本企業をガチ分析。最恐投資家｢オアシス｣が吠える

中川 雅博

NewsPicks 副編集長

彼らは、突然やってくる。

「より強い花王」

今年4月、そんなタイトルのウェブサイトが出現した。花王とはもちろん、消費財や化粧品を手掛けるあの会社のことだ。

サイトの中をのぞくと、花王の戦略を緻密に分析したうえで、グローバル競争で勝ち抜くための改善策が強い文体で書かれている。

一体、誰が何のために？

仕掛け人の正体は、「物言う株主」とも呼ばれるアクティビストファンドの1つ、オアシス・マネジメントだ。

アクティビストは、株価や業績に改善余地があると思う企業に投資する。

そのうえで、経営や財務の戦略、ガバナンスなどについて、会社側に改善策を提案。株価を上げて利益を得るファンドだ。

オアシスは4月に花王株を3％以上保有していると明らかにし、同社への要求を公表。ウェブサイトもこのときに公開されたものだ。

アクティビストの中でも特に日本に熱を上げるのが、オアシスである。香港を本拠とし、運用資産の総額は1兆円を超える。

彼らは今、何を考えているのか。NewsPicksはオアシスの創業者、セス・フィッシャー最高投資責任者（CIO）に直撃した。

INDEX

• 日本よ、目を覚ませ
• 誰よりも、会社を調べまくる
• 経営陣を野放しにするな
• 派手なキャンペーンをする理由
• 約束破りを終わらせろ
• 業界再編を仕掛けていく
• 「より強い花王」の真意

日本よ、目を覚ませ

──なぜこれだけ日本の企業に投資し続けているのでしょうか？

コメント

注目のコメント

• 清水 勝彦

  慶應ビジネススクール 教授

  ・2024年06月25日

  期待したいのは、こうした指摘に対する経営陣の堂々とした反論（もちろん取り入れてもいい）。「経営陣がどうやって会社を成長させられるか、真剣に考えられていない」とまで言われて、何も返せないならそれは認めているということと同じと思います。
• 中川 雅博

  NewsPicks 副編集長

  ・2024年06月25日

  「創業家社長の自宅の庭の手入れを社員にやらせている」「会社が購入したマンションに社長の妻が住んでいる」。エレベーターメーカー「フジテック」の創業家が会社を私物化している、解任せよ──。
  
  2022年、そんな資料が公開され、ネット上でも広く拡散しました。この資料を作ったのが、アクティビストのオアシス・マネジメントです。「探偵か」とも言われたほどの調査内容が話題となりました。
  
  そんな派手なキャンペーンで知られるオアシス。今週の株主総会ラッシュでも、その動向には注目が集まっています。6月27日には、投資する熊谷組と北越コーポレーションの総会が控えています。彼らの素顔に迫るべく、ファンドを率いるセス・フィッシャー最高投資責任者に直撃しました。
• 宇田川 元一

  埼玉大学経済経営系大学院 准教授

  ・2024年06月25日

  アクティビストを少し美化しすぎているというのが正直な感想です。
  タイトルにある、乗っ取ることは目的ではないのは、そんなリスクを取るつもりもないということでしかありません。
  実際は、その企業の経営上の弱点を見つけ、そこに対して提案をすることでキャッシュアウトをさせることを狙った行動に終止し、目的を果たしたら売却して去るアクティビストも少なくありません。
  ぜひこうしたとこを取り上げる上で分析していただきたいと思うのは、良いアクティビストと、悪質なアクティビストの境界条件はどこなのか、その点を明確にすることです。
  もちろん、彼らに指摘されるような問題のある経営能力の企業はたくさんあり、そのことを肯定するつもりは全くありません。
  ですが、アクティビストの行動の結果として、本当に経営能力が上がったのかどうか、ここが問われるべきです。株価が上がる、財務パフォーマンスが上がるということはとても大切な指標でありますが、そこに社会的な意義・価値の創造が伴わないならば虚しいばかりです。問題は、後者について数値化することが困難であり、かつ、そのことにごまかしが効いてしまうことで、変革をしない経営陣がそのまま許されることにも繋がりうる、ということもまた事実としてあることです。
  しかし、だからといって、アクティビストの行動が美化される理由はないということは申し上げておきます。