円が対ドルで年初来安値、日銀緩和維持後の売り圧力続く－148円前半

（ブルームバーグ）： 25日の東京外国為替市場の円相場は対ドルで小幅ながら年初来安値を更新した。日本銀行の大規模金融緩和の維持や植田和男総裁の会見を受けて売り圧力がかかった前週末の流れを引き継いだ。この日も植田総裁の講演が注目されたが、先週末の会見と大きな違いはなかった。

ソニーフィナンシャルグループの森本淳太郎シニアアナリストは、先週末の日銀がハト派的だったことから円安圧力が継続する一方、米株安懸念から一方的なドル買いの展開でもなくなっているとし、「150円に向けてじわじわと円安が進む感じだ」と言う。日銀総裁の講演については「会見と同じような見解なら、新しい材料が出なくても円売り要因として意識されやすい」と述べた。

植田総裁は25日午後の講演で、企業の賃金・価格設定行動の一部に変化は見られ始めているとしながらも「賃金の上昇を伴う形での２％の物価安定の目標の持続的・安定的な実現を見通せる状況には至っていない」と述べた。森本氏は「円オーバーナイト・インデックス・スワップ（ＯＩＳ）市場のマイナス金利解除期待は日銀会合後もそれほど後退していないが、それが剥落してくるとさらなる円安圧力になり得る」とみる。

ＹＣＣの枠組みで金融緩和を粘り強く続けていく必要－日銀総裁

22日は日銀の大規模緩和継続の決定を受けて147円台後半から148円台前半まで円安・ドル高が進行。植田総裁の会見も警戒されたほどタカ派的でなく、さらに円が売られ、25日の市場では２営業日ぶりに年初来安値を小幅更新した。

一方、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が高金利継続姿勢を示す中、米株式相場の続落やＶＩＸ指数の高止まりなどリスク回避の流れが米金利やドルの上昇を抑えている。野村証券の後藤祐二朗チーフ為替ストラテジストは「基本的には円じり安が続くが、米株価動向や日銀のコミュニケーションを見ながら、相場はこう着しやすい」とみていた。

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注目のコメント

木下智博
追手門学院大学経済学部教授兼経営・経済研究科教授
・2023年09月25日
日銀正副総裁の講演も大切ですが、10月の決定会合後の展望レポートの24年度のインフレ率見通しやそれが２％を上回るかを注目したいですね。政府によるガソリンと電力・ガスの価格抑制策は物価の前年比上昇率にどう響くでしょうか。
また米国側では、UAWのストの結果、実質賃上げ率が労働生産性上昇率を上回るか否かに個人的に注目しています。もし上回ることになりますと、値上げと賃上げの悪循環が始まり、英国のような「しっぺ返しインフレ」に米国も苦しむことになり、引き締めがますます長期化することが予想されます。
辛坊正記
(株)ＴＯＡＳＵ特別研究員（経済評論家・コンサルタント）
・2023年09月25日
既にある情報がそこから導き出される思惑を含め全て今の為替相場に織り込まれている以上、今後の動きはこれから出て来る新しい情報（正副総裁の講演内容もその一つ）次第で、いろんな予想が飛び交いますが、所詮は当たるも八卦当たらぬも八卦の世界です。とはいえ日本の実態的なインフレ率が成長力の高い米国を上回る状況下、本質的なところで円の実力が下がり続けることは避けられません。日銀が極端な円の毀損策を長く続けた結果です。この状況が続く限り、為替介入で一時的に円高に戻しても、流れはたぶん変わらない・・・　(・・;
内田稔
高千穂大学教授・国際金融論
・2023年09月25日
米国は利上げ終盤に入っており、日銀も方向としては正常化に向いています。150円を抜けてドル高円安へ向かう勢いはさほど強くないと考えられます。ただ、増発懸念も加わり、米国の長期金利には上昇圧力が加わりやすく、これがドル高をサポートしています。対する日本の長期金利もじわりと上昇してきましたが、日銀は当面の間、インフレを放置する公算大です。実質金利（＝名目金利－インフレ）は大幅なマイナス圏にとどまっており、これが貿易赤字と合わせ、じわりと円安に作用しそうです。円買い介入は既に臨戦態勢に入っているとみられますが、足もとではドル高地合いの為、円押し上げ効果の持続性に疑問符も残ります。総合的にみて、昨年のザラ場（円の）安値151円94銭を試す可能性が非常に高い情勢と映ります。