前半のマルチプルに言及している中で「規模の拡大」と「高い成長率」の課題はもちろんSaaSに限ったことではありませんが、ARR100億円に届く成長率が見えない企業に対してはよりシビアな評価となっている印象があります。
この10年ほどでは会計や労務などオンプレミスからクラウドに切り替わった業務系SaaSが台頭が目立ちましたが、今後はハードウェアやAIなどあらゆる領域での「SaaS化」が加速すると思います。
一方で、SaaSビジネスでは現在まで主流であったサブスクリプションモデルから、従量課金型に移行するケースや、収益のポイントをマーケットプレイスやファイナンスなどに持つケースも増えてきますので、ARR以外の要素にも目を向ける必要がありそうです。
この記事でも参照しているUB Venturesのレポートについては、以下からダウンロードが可能となっていますので、今後のSaaSトレンド詳細が気になる方はぜひご覧ください。
https://ubv.vc/contents/scaling/report-2021/

saasビジネスの評価で難しいと感じるのは、現在のARRは分かるものの、継続期間を何年と見てLTVをどの程度あると見るか
現在の解約率が月1%、年12%だとしてじゃあ平均8年継続するね、というのは計算上は正しいですが、8年もあればいくらでもイノベーションは起こり得て全く違う市場競争環境になっているかもしれない
一方で一度入れば本当に変わらないで8年続くかもしれない。ここをどう見極めるかが目利きのキモなので、SAASだから高い株価というのは調整が入りますよね
もっとマクロの視点では過剰流動性から成長セクターに資金が流入していた、という側面も大きんでしょうが、、

ここ数年はSaaSというキーワードで一括りにする傾向にありましたが、今後は各社の企業分析を当たり前に行い、良い会社が正当に評価され、そうでない会社との選別がされていく健全な姿に近づいていくのではないでしょうか。SaaSに関しては資金調達、PSR、株価などに焦点が当たる発信が多すぎるので、純粋に各企業のビジネスの分析や業績そのものに焦点を当てた記事が増えるといいと思っています。
本記事にあるTAMの拡大は言い換えると「単一製品から複数製品への移行」で、単一製品でユーザー数や利用料を増大するやり方は限界が来ます。SaaSに限らず、ソフトウェア企業はコア製品で獲得した顧客に対して、隣接した領域の製品をクロスセルすることによって顧客あたり単価を伸ばすやり方で成長しています。記事内で紹介されている企業以外に、どこがその動きにシフトできるスピードと体力があるかがポイントになりそうです。
成長率についても、日本市場でこれと言った指標があるわけではないと思いますが、salesforceは売上$1Bを超えるくらいまでは「対前年30%成長を絶対に割ってはならない。20%台前半になったらアナリストは成長市場ではなく成熟市場とみなして利益率を重視し始める。そうなると成長への再投資が難しくなり、負のスパイラルに入る」とマネジメント会議で言われた記憶があります。グローバル企業だと売上$1Bまでいかなくとも、$500Mくらいまでは対前年30%を超え続けていないとスローダウンしているとみなされて売上ではなく利益率を重視される感覚があります。
PLGはあくまで初期の入り方であり、ZOOMやSlackもEnterpriseに入っていく過程で営業体制を拡充しています。Consumer向けは別ですが、B2Bの場合は製品軽視ではなく、営業軽視で失敗した企業の方が多いと思うので「これからはPLG」で終わらせずに、営業への投資を怠らない方がいいと思います。Verticalは当該市場が大きい事が重要で、IT予算額の大きい金融、医療、流通あたりが王道。または単価は低いが店舗など大量に顧客数が存在するパターンのいずれかだと考えています。日本では前者はそれなりに壁が高そうですが、後者は古いパッケージソフトやASPの名残が残っているので新規参入ベンダーにもチャンスがある気がします。

TAMについて、本当にそれが取れるの、が全てだと思う。ようはTAMのうちどれだけがSAM・SOMなのか（下記参照）。そしてそこを定期的に獲得しながら、拡大していけるかで、取れそうなのか否かの信用が変わる＝マルチプルが変わる。
https://inglow.jp/weblog/marketingword/tam-sam-som/

その観点で、下記の「マザーズ上場企業はどのSaaSを使っている？：メタップス編」での言及は興味深く、会計は勘定奉行。freeeやマネフォも、複雑度・規模対応をされて、ERPなどに拡大もされている。ただサービスの種類によって、企業規模が増えることにSaaSが向いているもの（営業系は例えば人数が増えるのにフレキシブルに対応できてこちらが多い印象）と、業務複雑度が増すから壁があるもの（会計・ERP系）に大きく分かれるように思う。
もちろん、成長しながらそういう業務複雑度への対応も進めるわけだが、実際にどれだけ訴求できているのか、顧客が変えるリスク・コストを取るほどのレベルの差異を作れるか。複雑度が高いほど、変えるリスク・コストも高い。
これまであまりソフトを使っていなかった個人や中小では、引き続き成長余地は大きいと思うので、そっちのTAM・SAM・SOMでの成長期待もどうなるか。
https://newspicks.com/news/6555513

資本市場の調整を受けた影響や投資家マインドの変更は別として、SaaS型製品の市場浸透が今後どうなっていくか、は興味深いですね。

中でも、SaaSの先駆者的なSansan, freee, MoneyForwardの3社が製品群をM&Aや新サービスで広げていっている一方で、カケハシやatama plusのような業界特化型のSaaSも出てきており、またAIやハードウェア企業がSaaS化する事例も増えてきている。

↓にも書いた通り、SaaSは単なるビジネスモデルというものにとどまらず、ある種の思想にもなりつつあるように思います。「SaaS的」とでも表現するべきような。TAMというよりは、SaaSの市場浸透度（SaaS化率）と、SaaSのマーケットプレイス化・統合化（cf. Salesforce）が市場全体としては気になる動きです。
https://newspicks.com/news/5831449

流石のアグリーアブルな論考。私自身がタイトルの問いを聞かれストレートに答えるなら、イエスbutそれは全ての銘柄には当てはまらないと答えるだろう。そして当てはまらない銘柄については、マルチプル調整が起きただけですよ、と答える。なんら本質は変わらない。

SaaSセクターが沈んだということではなく、セクター立ち上がり期の加熱が終わり、定常状態に入ったと見ています。
日本よりも早くSaaS市場が立ち上がった米国。昨今のSaaSブーム前の2011年には上場SaaSのPSR平均が5x、未上場が平均4x だったと言われています。

直近、日本ではPSR平均10xを下回っていますが、標準地点に戻っているという見方もできるでしょう。「SaaS＝優良銘柄」というバイアスは払拭され、本質的な収益力や資本効率が株価評価に反映されてきています。

今後は持続的な成長を求められるSaaS各社が、①PLG、Finservなどプライシングの革新②パートナー戦略などセールスチャネルの革新、③クロスセルを目的にしたM&A　などの一手を打っていくと予想しています。

業界特化型のバーティカルSaaSは有望です。専門性があるゆえに、極めた企業が勝ち残る。

SaaS企業がここまで高評価を得てきた理由の一つに業界共通のKPIが浸透してきた事があると思います。その中でも最大のものがTAMじゃないかと思います。
TAMが小さければ成長イメージが湧かないし、TAMが大きければ高い企業価値を説明できてしまう。それが猫も杓子もSaaSとなってしまい、実態以上の価値がつき、バブルっぽくなって化けの皮が剥がれる企業も出てくるのでしょう。
常に揺り戻しがあり、熱狂は冷めていきます。
必要なプロセスでしょう
"「TAM（獲得可能な最大市場規模）の拡大」だ。"