2021/9/22

【基礎から理解】「中国恒大」が破綻したら、何が起きるのか？

片平 知宏

Oh Tesun

直井 悠太郎

本当に「中国版リーマン・ショック」の引き金になるのか。

9月20日以降、中国の不動産大手「中国恒大集団」の経営危機を受けて、世界中の金融マーケットがリスクオフに転じている。

欧米市場に続き、連休明けの日本でも株価が急落。21日の日経平均株価は前週末比660円安で取引を終えた。

世界同時株安の背景には、経営難に揺れる恒大集団の見通しへの不透明さがある。

負債総額は取引先などへの未払い分を含めると、約33兆円と超巨額。仮にデフォルト（債務不履行）になれば、金融機関や取引先への影響は避けられない。

一方、今のところ中国政府は救済に動くそぶりを見せておらず、23日に迫る社債の利払いを前にデフォルトの懸念が高まっている。

恒大集団とは何者で、なぜ経営難に陥り、これからどんなシナリオが予想されるのか。ポイントを解説する。

INDEX

• Q.「恒大集団」って何？
• Q.なぜ破綻しそうなの？
• Q.どれくらい危険なの？
• Q.今後の見通しは？

Q.「恒大集団」って何？

A.不動産開発を中心とした中国の巨大民間企業グループ

まずは簡単に、恒大集団の概要について把握しておこう。

コメント

注目のコメント

• 片平 知宏

  NewsPicks編集部 記者

  ・2021年09月22日

  株式市場を振り回している中国恒大集団問題について、基本的な事項と、専門家の今後の見通しをまとめました。
  
  昨年夏からずっと続いている問題ですが、いよいよ社債デフォルトというタイミングになって、ようやく市場が反応した形です。放漫経営でも恒大集団は黒字だったため、他の黒字の企業も実は危ないのでは…という類推されてしまうところや、不動産価格に影響出かねない点がリスクです。
  
  こうした混乱を避けために、中国政府は企業自体は救済しないと思いますが、住宅購入していた消費者側の混乱を防ぐための介入はするのではないかと思います。
  
  注・後藤さまご指摘、ありがとうございます。一部有利子負債の日本円表記に誤りがあったので、修正しています。
• 陳 言

  日本企業（中国）研究院 執行院長

  ・2021年09月22日

  私が注目することは、
  第一に、恒大の業務はほとんど中国国内にあり、世界への影響はリーマンブラザーと比べると、きわめて小さいこと。
  第二に、33兆円などの数字を挙げて言うと非常に巨大のようだが、中国の地上げ屋としては巨大とは言えにくいです。政府の金では一応処理できます。問題の厳しさを認識すると、意外に早く動き出すかもしれません。
  第三に、中国市場への影響はだからと言って小さいとは言えません。ますます不動産離れになり、経済もそれによって冷え込んでいきます。リーマンショックを見てアメリカは二、三年後にまた元気が出ましたが、今度の恒大ショックで同じく時間がかかるのではないでしょうか。ただし、住専の倒産のような事態はないだろうと思います。
• 佐藤 元則

  NCB Lab. 代表

  ・2021年09月22日

  香港上場時に中国恒大の財務状況や社内コンプライアンスをチェックしなかったのでしょうか。もしできていないとしたら、中国株式市場全体が同様の状況とみなされます。それを今、中国当局は規制によって、軌道修正しようとしているのかもしれません。
  
  米国株式市場から追い出される中国企業。その受け皿となる中国株式市場の健全性を再構築しようとしているように思えます。ゆえに、安易に中国恒大を政府が救うことはないでしょう。