ＬＩＢＯＲに替わる米金利指標「前途多難」か－開始２週間でミス発覚

(Bloomberg) -- ロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）に替わるグローバルな金利指標として、米国で約２週間前に公表が始まった担保付翌日物調達金利（ＳＯＦＲ）に既に混乱が起きた。

ＳＯＦＲを公表するニューヨーク連銀は16日、２日から12日にかけて同金利を算出する際、誤って特定のレポ取引を含めてしまったと明らかにした。ＳＯＦＲの裏付けとなるレポ取引の出来高が予想より大きいとの市場参加者からの指摘を受け、調べたところ分かったという。

ニューヨーク連銀は誤ったデータの修正は行わないとしたものの、市場参加者はＳＯＦＲに厳しい目を向けている。結局、間違いなく設定されたのは16日公表された13日算出分のみ。ＬＩＢＯＲは銀行が申告する金利を基に算出されるが、一部の銀行による操作が発覚し、段階的廃止が決まっている。ＳＯＦＲは米国債を担保とする翌日物取引に基づく金利。

ジェフリーズのマネーマーケット・エコノミスト、トーマス・サイモンズ氏は「非常に前途多難だろう」として、ＳＯＦＲで起きたミスは「ＬＩＢＯＲからの移行を急げばコストが高くなる可能性」を示していると述べた。その上で、「現段階での鍵は信頼にある。ＳＯＦＲへの完全な信頼が必要だ」と付け加えた。

移行プランの一環として、ＣＭＥグループは５月７日、月間と四半期ベースのＳＯＦＲ先物をスタートさせる予定で、当局の審査待ち。奥行きのあるデリバティブ（金融派生商品）市場が発展すれば、当局は翌日物のみでなく、長期のＳＯＦＲ参照金利を設定できるようになる。

原題：U.S. Libor Replacement, Two Weeks After Debut, Has Some Issues（抜粋）

: Tokyo 蒲原桂子 [e-mail].

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コメント

注目のコメント

• Kato Jun

  ユーザベース SPEEDAアナリスト

  ・2018年04月17日

  SOFR、なかなか出だしが難しい。LIBORは恣意的な操作がされていたが、今回は恣意的ではないが定義との乖離。まぁ、こういう課題を洗い出すこと含めての公表開始。
  SOFRについては、下記Pickも併せてご参照頂きた。
  https://newspicks.com/news/2932097
• 金子 修

  大学非常勤講師、銀行系シンクタンク エコノミスト

  ・2018年04月17日

  もっと発音しやすい名称のにしてください。
  SOFRでは、発音しにくいよ。
• Amano Kenya

  ワシントン大学政治学部 ワシントン大学政治学部博士課程在籍

  ・2018年04月18日

  信頼できるデータを提供するということで始まったLIBOR代替指標ですが、集計ミスとは・・・。せっかく実取引に基づき、NY連銀が公表するものになったにもかかわらずミスが出るのは出だしとしては残念な展開ですね。
  レポはさまざまな種類があり、網羅的にカバーしている指標がないため、NY連銀がSOFRの集計を開始しました。特に、クリアリングバンク（Bank of New York Mellon）を介さないバイラテラルレポ取引の実態把握が難しく、Fedが独自に集計しているのですが、今回の集計ミスはバイラテレポで生じたようです。トライパーティレポは、クリアリングバンクに情報が機械的に集約されますが、バイラテレポは電話聞き取りの可能性もあり、今回のミスに繋がった可能性があります。金融はAIによるトレーディングなど機械化が進んでいる部分もありますが、現場のトレーダーではまだ電話FAXの世界も相応に残っているので、両極端な面もあります。