米ＦＲＢの景気後退対応、ＱＥ依存避け利下げ中心に＝識者

［ニューヨーク　２３日　ロイター］ - 米国を代表する４人のエコノミストが２３日、次の景気後退時に連邦準備理事会（ＦＲＢ）は量的緩和（ＱＥ）依存を避け、利下げを中心に対処すべきとの見解を示した。

４人は、バンク・オブ・アメリカのイーサン・ハリス氏、カリフォルニア大学サンディエゴ校のジェームズ・ハミルトン氏ら。ＦＲＢ当局者らを前に論文を公表した。

２００７━０９年の金融危機・景気後退対応で行った３兆５０００億ドル規模の債券買いいれについて調べたところ、量的緩和で１０年債利回りの低下幅は前回調査で想定した１％に届かず、考えられたほど効果的でなかったと指摘した。

論文は「今後の中心的課題は、バランスシートというより短期金利の道筋になるだろう」「短期金利の引き下げが、次の景気後退に対処する活用可能な主な手段となる」と見通した。

コメント

注目のコメント

• Amano Kenya

  ワシントン大学政治学部 ワシントン大学政治学部博士課程在籍

  ・2018年02月24日

  シカゴ大学のブース・スクール・オブ・ビジネス主催のコンファレンスで、４名の共著でペーパーが公表され、量的緩和は本当に効果あったのか、という趣旨の議論がなされたようです（ペーパーそのものはこちら①）。
  論文そのものをきちんと読んではいませんが、後半の図表は、いわゆるQEがどの程度金利を低下させてきたのか、さまざまなチャートがあって参考になります。
  金利という面でQEの評価をすると、たしかに大きく金利を低下させたわけではないかもしれません。そもそもFedの量的緩和はMBS市場への信用緩和の要素も強く、その後もLSAP（大規模資産買入）というかたちで国債を買いましたが、中銀のコミットメントを示す効果や為替にもあり、チャネルはいろいろで、評価は難しいですね。もう開始してから１０年近く経ちますので、今後もさまざまな評価がなされると思われます。
  景気後退時の次の一手は、バランスシート政策ではなく、金利になるのは確かでしょう（そのために利上げしているのでしょう）。
  
  ① A Skeptical View of the Impact of the Fed’s Balance Sheet
  http://bit.ly/2sO4LUW
• 清水 誠

  東京国際大学 教授

  ・2018年02月24日

  日本の量的緩和とアメリカのQEは違うものです。日本ではこのような研究もしていないのに雇用が改善した、量的緩和に効果があったという人が多いのは残念です。
  
  https://newspicks.com/news/2798577/
• 枩村 秀樹

  日本総合研究所 理事

  ・2018年02月24日

  通常の景気後退なら利下げで対応可能ですが、パニックに陥ったときには、量的緩和など「異例」の対応を排除すべきではないと思います。