アデランスがＭＢＯ実施へ、1株620円 上場廃止を予定
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今日の終値480円、620円ということで29％のプレミアム。財務諸表見てみると、粗利率は8割前後、販管費が7割強で営業利益率が一桁％～10％くらいという出来上がり。販管費は広告と人件費で半分程度。国内についてはトップシェアと思われ、特に女性向けが強い（男性向けはアートネイチャー）。2013年に米国で買収をしておりそこが継続的に赤字なのと、フォンテーヌという女性用レディメイドウィッグ（オーダーメイドではない）が特に昨年は利益が結構下がっている。
オーダーについては一度使うとあまりほかのメーカーに移るものではない（LTVが効きやすい？）ビジネスモデルなのではないかと思う。安定的な部分をしっかりとさせつつ、海外や国内レディメイドがキーとなりそう。あと、なんとなくだが、男性については昔より毛髪が薄いことが許容されている印象があるのは気のせい？国内については高齢化はプラスだが、トレンド変化が真であればマイナスで、そのバランス（国内高齢化に伴うサービス・モノ需要の拡大は、内需拡大の大きなテーマだし、課題先進国で鍛えて海外展開というのも競争力構築の良いプロセス）。
注目のコメント
アデランスの経営陣の方々と意気投合致しました。現経営陣の方々を全力サポートさせていただきたいと思います。詳細はインテグラルのブレスをご参照下さい。
http://www.integralkk.com/wp-content/uploads/2016/10/Integral_20161014.pdfアデランスのプレスリリースは下記。佐山PROのインテグラルがスポンサーだが、MBO後の出来上がりで50.1％を経営陣が保有する形となるようにするようである。佐山PROがGCA時代に手がけられたワールドのMBOと同様、実質的にはファンドによる買収ともいえるようなMBOではなく、本当の意味でのMBO（経営陣による買収）の事例。18.51%を保有する筆頭株主であるフランクリン・テンプルトンとも応募契約を結んでいるようであり、同ファンドのEXITという側面もあったのであろうか。
http://pdf.irpocket.com/C8170/xAmX/RqTC/xObo.pdf
