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農林中央金庫、2024年度は赤字5000億円超の見込み リーマン・ショック以来
リーマン・ショック以来の難局に直面
2024/05/23
更新
写真：NewsPicks
世界有数の機関投資家「農林中央金庫（農林中金）」は、2024年度に5000億円超の赤字になる見込みだと発表しました。農林中金は農林水産業従事者が「JAバンク」に預けたお金を中心に56兆円もの資金を運用していますが、世界的な金利上昇により債券の含み損が拡大。赤字に転落すれば、リーマン・ショック以来です。
チェン ルネ
NewsPicks Content Curator
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山岡 浩巳
フューチャー株式会社 取締役兼フューチャー経済・金融研究所長
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2024年05月23日
元バーゼル委、および元金融市場調節担当の立場から、いくつかテクニカルな面のみ、申し述べさせていただきます。
・農林中金は「国際統一基準行」であり、バーゼル自己資本比率規制の対象となる「銀行」です。この観点から、リスクウエイトがきわめて高く「キャピタルを食う」エクイティ投資は自ずと制約を受けますし、系統預け金に対して定期的にリターンを出さなければならない立場上、どうしても米国債のようなデット投資を中心とせざるを得ない構造にあります。
・系統預け金はいわば、ＪＡバンク単体で地元では運用しきれない余資が農林中金に上がってくるものですので、農林中金がこれを地域向けの融資に充てることにも制約があります（⇒ＪＡバンクと競合してしまう）。この面からも、マーケット運用が中心となります。
・メガバンクは海外でも店舗網を持ちリテール業務も行っていますが、農林中金はその性質上、海外業務はリテール皆無で市場運用に特化した形となります。このことは、米国のFHC（金融持株会社）免許を最初に受けた邦銀が農林中金であったことの背景でもありました。一方で、海外においては調達も含めマーケットリスクに晒されやすいことにもつながります。
いろいろ大変ですが、頑張って頂きたいと願っております。
【3分解説】農林中金の「大赤字」って、そもそも何ですか？
NewsPicks編集部
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2024/05/23
木下 智博
追手門学院大学 経済学部 教授 兼 経営・経済研究科 教授
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2024年05月19日
債券関係の含み損をいつ処理するかのタイミングの問題で、農林中金さんに焦点が当たってしまっただけのように思います。
メガバンクさんでも、2022年度中または2023年度中に、外国債券投資の関連で数1000億円規模の売却損失を計上しておられます。
2021年ころまで続いた世界的な金融緩和、債券利回り低下の影響で、農林中金さんのように、傘下の協同組織金融機関から余資を集中して預かり運用する系統中央機関は、少しでも高い利回りを求めるグローバル投資をして来ました。
外債、国内債を問わず、デュレーションの長い資産構成の金融機関は、金利上昇局面で評価損や実現損が生じます。「金利ある世界」とは、こういうものなのです。
内外金利差による円キャリトレードは絶対もうかると信じておられる方、為替リスクのみならず、マーケットリスクにもご注意ください。
農林中金が１兆2000億円の資本増強を検討、債券含み損で－報道
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太田 智之
Uzabase 執行役員 SaaS事業COO 兼 Data&Partnership担当
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2024年05月22日
「農林中金の市場運用資産残高は、３月末時点で56兆円に上る。資産別では債券が56％と最も多く、次いでクレジットが42％、株式が２％」
なぜにここまで株式のアロケーションが低いんでしょう？
気になって世界的に有名な年金基金であるCalPERS（カリフォルニア州職員退職年金基金）の投資アロケーションを調べてみたら、株式45%、債券26%、不動産15%、PE投資 13%でした。
https://www.calpers.ca.gov/docs/forms-publications/facts-investments.pdf
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いろいろ大変ですが、頑張って頂きたいと願っております。