長期金利２日連続で上限超え、政策修正警戒強いー日銀は臨時オペ通知

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• 辛坊 正記

  (株)ＴＯＡＳＵ特別研究員（経済評論家・コンサルタント）

  ・2023年02月22日

  「対象は５年超10年以下、10年超25年以下で、買い入れ額はそれぞれ3000億円、1000億円。毎営業日の10年国債の0.50％の指し値オペも実施」　（＠＠。
  １０年物の金利上限を０.５％引き上げ他の年限の国債を大量に買ってイールドカーブをなだらかな右肩上がりにすることを意図した１２月の政策修正は、投機筋の思惑を強めて全ての年限の利回りを上昇させ、０.５％に抑えた１０年物の金利の歪みを却って大きくする結果になりました。流石に１月の金融政策決定会合で１０年物の上限を再び上げる訳には行かず、共通担保資金供給オペで５年、１０年といった低い固定金利の資金を銀行に供給して国債を買わせて１０年未満の年限を中心にイールドカーブの歪みをある程度修正したわけですが、２１日のイールドカーブを見ると、３年から１０年の利回りが２月に入って最も高くなり、９年、８年といった国債の利回りが１０年物を超えて再び歪みが酷くなった感じです。
  既に利上げに転じた欧米の中央銀行が量的緩和のピークで持った国債はGDPの５割から３割ですが、日銀は既に１.１倍の国債を抱え、尚も無制限に買い続けています。低利の国債をこれだけ持つと、それがどのような形を取るかは扱い方次第とはいえ、金利が１％上昇すれば日銀は４０兆円ほど損を蒙ります。欧米並みに３％も上がれば軽く１００兆円を超える損が出るでしょう。
  こうした事態を招くから中央銀行が長期金利をコントロールするYCCは禁じ手とされ、日銀以外どこもやらないわけですが、この先、日銀はどのように着地して行くものなのか・・・
  様々な思惑が交錯するのも当然であるように感じます　（・・;