［ニューヨーク　２９日　ロイター］ - 米株式市場の株価指数は史上最高値を更新したが、来年の企業の予想利益の回復ぶりが果たして、さらなる株高をもたらすのに十分な強さがあるかどうかを投資家は推し量ろうとしている。

リフィニティブのＩＢＥＳのデータによると、アナリストは今年のＳ＆Ｐ総合５００種の構成企業の利益が新型コロナ禍で１５％超減少するが、来年は２３％増加に転じると見込んでいる。

同５００種企業で予想される向こう４四半期の利益に基づく株価収益率（ＰＥＲ）は現在２３倍。今年６月に記録した約２０年ぶりの高倍率の２５倍から、まだわずかに下がっただけだ。リフィニティブのデータによると長期平均は約１５倍で、これを大きく上回る。企業利益面の裏付けは弱いにもかかわらず、米株は今年３月以降に急上昇し、ＰＥＲも大きく押し上げた。

実際のところ、米株上昇は全米での新型コロナの感染再確認や、来年の企業利益見通しの若干の低下にもかかわらず実現した。リフィニティブのデータによると、Ｓ＆Ｐ５００種企業の来年の利益予想は今月２７日時点で２２．５％増と、１０月１日時点の２８％増から弱まっている。

調査会社アーニングス・スカウトのニック・ライチ最高経営責任者（ＣＥＯ）は「相関関係がなくなっている」と指摘。「次の２つのうち一つが起きるに違いない。企業収益予想が株価に追い付くか、企業収益予想が相応に高まらずに株価が下がるかのどちらかだ」とした。

BofAグローバル・リサーチの戦略責任者、サビタ・サブラマニアン氏の来年の市場予想リポートによると、コロナによるロックダウン（封鎖）の長期化が、株に短期的な下落リスクがあるとみる理由だ。

一方、来年の企業収益を巡る予想コンセンサスは回復の可能性を過小評価しているとの見方もある。

ルートホールド・グループの首席投資ストラテジスト、ジム・ポールソン氏は「企業にはひたすら存続を図るだけだという意識が強い」と指摘し、これが企業による事業の縮小につながっていると分析した。「もし企業が成長を取り戻せば、かつてないほど利益が大きく戻ることになる」とみる。

リフィニティブのデータに基づいてＳ＆Ｐ５００種企業全体の９７％を分析したところ、第３・四半期はわずか６．５％の減益となり、１０月１日時点の予想２１％減から大きく改善した。第４・四半期の見通しは１１％減益で、１０月１日時点の１３．６％減から上方修正されている。

ただアナリストによると、新型コロナワクチンの本格接種のタイミングに左右される面も大きい。どれだけ企業活動が素早く正常化するかが、これにかかっているためだ。

来年に最も利益が前年比で伸びるセクターは景気敏感株とみられている。リフィニティブのデータによると、増益率はエネルギーが６００％近く、工業が７９％と予想されている。

米大統領選で勝利したバイデン氏の政策が市場寄りになるかどうかも投資家は見極めようとしている。バイデン氏は増税の可能性を示しており、そうなれば企業利益の伸びは抑制されるかもしれない。

ロイターが２５日公表した調査によると、ストラテジストの大半は１年以内に企業利益がコロナ前に戻ると予想したが、増税になれば回復にもっと時間がかかるとの見方もあった。

（Caroline Valetkevitch記者）