澤上 龍

では、変異株がなければ経済は悪化しなかったのか？ そうは思えない。確かに、国民または人類の足を止めさせたコロナウイルスが収束に向かえば、溜まっていた行動欲が爆発するかもしれない。しかしその欲は長続きするものだろうか？ 実体経済置いてけぼりの金融政策は早晩、崩壊を迎えたはずだ。そこにコロナという全人類共通の敵が現れ、各国政府は戦い続ける理由を得てしまった。すでに度重なる出兵要請に財政は疲弊している。コロナを制したら、その時こそ経済悪化を受け止め、時間をかけて回復への道を探るべきだろう。 コスト増を販売価格に転嫁するのも難しい。国民は一時の自由を謳歌した後は、将来不安を憂い消費を自制するように思う。事実、多くの産業が壊滅的ダメージを被っている。そこに従事する人たちがどう消費しようというのだ。マネーのバラマキによる未来へのツケはすでに巨額である。 ワクチン普及後の期待感が変異株によって滞ったのではなく、願望とも言える空虚な過剰期待感が剥がれたに過ぎない。頭を転換し、今後は元あった経済には戻ることはなく、徐々に慣れてきたウィズコロナ生活の延長しかないと認識した方が正しいと私は思う。そして、時が来ればウィズコロナなりに世界は成長する。

絶対にトクするわけではないが、知っていて損のない基本。今後はこのような金融教育が日本でも充実してくると思うが、仕組みや商品の知識だけだと本質を見失う可能性も。仕事や家族、住まいなど人生という大テーマの学びが先である。 金融知識や金融情報は、インプットしすぎるとそれ自体に翻弄される。よって最低限にとどめ、人生の充実にこそ時間を割きたい。もしくは上述の通り人生が先にあり、そこに必要な情報だけを自ら取りに行けば良いだろう。 FPやFAがクライアント人生の伴走者のように、その人に合った金融を独立的に提案できるようになればAI恐れるに足らずとなるのだが、まだ難しいか… 矛盾するようだが、日本人がこれまで避けてきたお金の勉強を一度はしておきたい。しかし基本だけで十分、深堀りせぬよう。その意味では本記事のように基本がまとまっているのはありがたい。

個人投資家の日本株離れ、特に若年層は海外株シフトと断定するのは早いように思う。ゆえに市場に魅力をと、東証がSPACを検討するのもどうかと思う。 確かに、日本株式市場に魅力を見出し難いのは事実。この30年の歴史を比較すれば一目瞭然だ。東証再編案もパッとせず、当面のところ明るいニュースは疎遠だろう。 他方で、市場の魅力を下げている要因が投資家にもあることを忘れてはいけない。常に海外市場の影響に振り回され、お得感だけで売買を繰り返しているようでは、市場もなかなか成長しない。外国人投資家から見れば、異国の日本市場は稼ぎの場でしかなく、だからこそ日本人投資家の手で日本の市場を育成しなければならないのだ。 日本企業の革新性の欠如、市場の健全性の欠如、そして投資家の欠如が問題であり、逆に抜本的な改善をはかれるならば、むしろ日本市場のポテンシャルは大きいはずである。 グロースが望みにくい現在の市場・日本企業、割高局面では敬遠されるのも致し方なし。しかし、一旦調整が始まればバリューという選択肢も出てくる。投資家も日本に舞い戻る。その投資妙味を見逃す手はないし、その時までに構造改革をしておきたいと願う。

同感…「自分」こそが唯一コントロールできる対象であり、他の金融商品よりあてになる。そのために必要なのが自己投資で、スキルやキャリア、健康など、永く楽しく働ける状況を自らつくりたい。 投資というと、ついお金のことに捉われてしまう。しかし本来の投資は、目指す未来のために今、お金や時間を投下することである。その点で、投資の本質はマネーゲームや財テクとは一線を画す。 とはいえ、いつ働けなくなるか誰もわからない。だからこそ、自分も頑張るがお金にも働いてもらうことを考えるべき。これが資産運用。資産運用は、その時々で利殖や保全が機能するよう、お金の置き場を考えること。この行為をプロに任せるのが投資信託で、出口氏はそれをドルコスト平均法で積み立てておこうと言及している。 そんな資産運用の中に。未来を育む企業を応援する長期投資が入ってくる。自己投資同様、お金や時間に意思を持たせ、未来づくりに参加する行為だ。 投資や運用、更には財テクなどが整理されず、一緒くたに「投資」として語られているため、なかなか道が見えづらいのだと思う。システム投資とシステム運用の差異が分かりやすい例だが、創出することと管理することに分けて投資・運用を考えるべきだと私は思う。

このタイミングで計ればそれはそうだと思いつつ…それでもすごいな。変動する資産のため、市場調整の可能性ある来年はどうなっているかわからないが。 バフェット氏は確か、万が一の際は持ち分のほば全てをゲイツ氏の財団に寄付すると宣言していたような。過去の話なので忘れてしまったが。仮にそうだとして、その際は、バークシャーが配当を出すようになると素晴らしい。 いくら多額の寄付を受け取っても、お金は使えばなくなってしまうし、お金を増やす能力で神様バフェット氏に勝てるわけもない。しかし、バフェット氏の育てた金の卵を産む鶏は、バフェット氏不在でも当分キャッシュを生み続けるだろう。それが長期投資の力だから。 鶏こそ寄付として優れている。受け手も中長期の収入が計算できるから。寄付のあり方の一つに、今後、株式が増えれば良いと私は思う。ただし、議決権は外すべきだろうが。

暗号資産の何を信頼しているのか？ 決済手段としての信頼であれば、日々の生活全般で誰もが受け取ってくれる状態を示す…つまり暗号資産の現保有者はビットコイン等が大衆普及すると信じているということだ。 しかし自身の資産、つまり購買力（支払力）が日々これほど変動することを大衆が是とするか？ 否、あらゆる計画性が損なわれるため、安心できないだろう。 受け手のいない資産は資産と呼べず、本来、価値もゼロとなる。自己満足のコレクションだ。他方で投機市場での盛り上がりを見るに、投機目的においての流動性は高いと言える。とすれば、暗号資産の保有は投機目的、つまり値上がりへの信頼と言わざるを得ない。 今後、暗号資産が価格の安定化をもって決済通貨となるか、または大衆普及の過程で価格が安定化してくるか、どちらかだろう。そうなれば、投機目的の参加者は相対的に減ることになる。値上がりへの信頼とは、その着地する価格への期待値ということか。 もし短期の投機目的以外で、ビットコイン等の保有を考えているなら、供給の仕組みや総量の状況をしっかりと把握されたし。私自身においては、その日は当分来ないと思うが。

本来、企業経営はESGの視点がないと持続性を確保できない。それが、行き過ぎた資本主義により短期的な利益が重視され、むしろ今更ながらにESGを叫ばなくてはいけなくなったわけだ。 投資家は、自らの未来のためにESGに関心を持ってもらいたい。企業や社会の持続性は、巡り巡って自分の生活の持続性と密接に関係している。 しかしいくら声高く理想論を語っても、見えやすい利益に繋がらないと人は動けないもの。本記事のように、分かりやすく解説した理論が大衆の知るところとなれば、変化も生まれるだろう。 形式からでも良いので、ESG投資を推進したい。様々な常識が覆ったコロナが、皆を動かす良い機会になると私は考える。

夢のある話で、誰もが次の億万長者を目指せる社会環境になればと願う。ただし、誰しもがそうなれないから、一部の人が億万長者になっているわけだ。よって億万長者ではなく、「社会に必要とされ続ける小金持ち」が増えやすい、チャレンジできる世を目指したい。 なお、億万長者といっても保有資産の価値が高まっているだけで、多額の役員報酬または配当を得るか、保有株式を売却しない限り有り余るお金を手にすることはない。上場企業か否かで選択肢は決まってくると思うが、個人が自由にできるお金を求め始めると、徐々に会社との距離が生まれてくるもの。 億万長者となった「企業」が出来ることを、社員や株主、ステークホルダーと共に考え行動したい。上述の「社会に必要とされる」ような企業として更なる高みを目指すことができれば、お金ではない、本当の意味での億万長者になれるのだと私は思う。そしてそんな企業こそが永続性を得るのだ。

ニュースで投資するとニュースで損をする。 ピンタレストはずいぶん以前に勧められた（ユーザーとして）があるが結局使わず。よって同社の詳細は分からないが、一つ言えるのは、ニュースで投資してもニュースで損をするということ。 MSが買収に関心とあるが、先回りして儲けようとする投資家が増え株価が上がれば買収妙味は落ちるというもの。これは本件に限らず一般的な話である。その時、投資家はどうするか？ 少なからずピンタレストのユーザーであり、また同社の成長を信じた上での投資ならいざ知らず、多くはニュースが誘発する思惑に投資（投機）するので、良い結果とならない。 実体を見ずに機にベットする…それもまた投資の面白さだと思うが、私には怖くてできない。思惑通りいかない場合に精神的負担が増えるだろうし、何より投資の再現性がない。

SPACのような空箱は、手法としてあり得るも主役にはなれないだろう。 事業実体のない空箱が、著名人の名でもって資金調達し未公開企業の買収を行う。その後、買収した企業を上場させ利益を得る。ありがちな投資手法だし、その方法論自体は否定しない。しかし投資家の資金ありきのSPACは、投資家に対し「儲けられるかもという期待感」だけを煽り資金を拠出させている…危険極まりない集団ギャンブルだ。名義貸しする著名人も、自らの評判を換金しているに過ぎない。 SPACは買収される側の意思も必要なはずだ。これは考え方によっては、買収される企業は「儲けられる」ために身売りするに近い状況である。そのような状況で上場し、本来の起業の目的は果たせるのだろうか？ 資金調達法が多様化した昨今は上場メリットが薄くなっていく時代だ。最も重要な企業理念を奪われ、市場にて玩具として扱われるリスクをコストを払って望む必要はないのではかなろうか。 同じく、大衆を巻き込んだ投資手法として長期投資がある。企業の理念・方向性を理解し、ステークホルダー全体の利益に繋がるように投資家と企業が長期で寄り添うことだ。企業は消費者、それを取り巻く社会や地球環境に役立ち永続することが最重要だ。もちろん働いている社員の実入りも心も満足してだ。そういう企業に育つことに対し、金銭リスクをとってじっくり寄り添うのが長期投資家であり、未来の全体利益から分配がリターンとして戻ってくる…つまりそれがシェアホルダーの由来だ。 SPACも長期投資も資本市場において共に存在し得る投資手法であるし、投資するならリターンは誰しもが望みたいところ。しかし豊かな未来という最大のリターンを投資家自身が育まないと、いくら金銭的にリターンを得ようとも幸福にはなれないだろう。長期投資は宗教ではなく、誰もが未来づくりに参加できる仕組みなのだ。そしてギャンブルにはない再現性もある。 冒頭にも触れた通り、私はSPACを否定しない。発想・手法は市場参加者の自由だからだ。しかし、少しでも多くの人が「参加」できる社会になればと願う。

大勢の予想通りで、この先、平均株価は3万円越えを目指すかもしれない。 年初には、日本の運用会社代表の約7割が財政出動による期待先行高、またはワクチン普及による実体経済への好影響を唱えていた。ひとまずその通りに動いているということだ。しかしこれはあくまでも2021年の読みを示しているわけで、来年、再来年の約束には至らない。 今回の動き、言い換えれば、この10年の相場は金融緩和・財政出動によるところが大きい。その出口戦略が懸念され始めた頃にコロナというお金のバラマキの大義名分を得た。冷静に考えれば、世界経済はコロナで苦しい状況にもかかわらず株価だけが最高値をつけるのはおかしなことだ。米国ではSNSでの共闘も出始め、異常だと言わざるを得ない。 それでもなお金融市場が活況なのは、金余りによるバブル化を疑いたくなる。足下の株高は砂上の楼閣、コロナ収束後のリバウンド需要を経て、冷静さとともに崩れさるだろう。政府のカンフル剤で延命され、そのまま実体経済が力強さを獲得できることを願うが、金融経済の行き過ぎ感は否めず楽観はできない。 しばらくは大型の財政出動への好感から相場はスルスルと上がる可能性あるが、いつかは大きな調整を迎える。年内に限ればやや強気でもいいが、資産運用は長期間で考えなければならない。下げ局面に注意しつつも高値を逃さないきめ細やかな運用が求められる。大きく下げればバーゲンハンティングに行きたいが、私個人としてはあまり考えず、つみたて投資を次の上昇相場まで続ける予定だ。次は極めて力強い相場となるように思う。

コロナで厳しいというニュースが溢れる中で、意外にも家計の貯蓄が膨らんでいる。これは「将来不安による防衛モードＵＰ」が預貯金に行っているわけだが、「自助努力による利殖マインド」も実は増えている。つまり貯蓄だけでなく投資も膨らんでいるのだ。 ステイホームも後押しし、オンライン証券での口座開設が2020年3月のコロナショックで大幅に増えた。2018年から始まった「つみたてNISA」もコロナによる将来不安という天の時を得て追い風に乗っている。 冷静に考えてみたい。コロナによる経済的打撃は日本のみならず世界の憂いだ。ZoomやUber、Amazonのような、強制的な生活変容（巣ごもりなど）の中でニーズが高まった企業がある一方で、全体的にはマイナス面の方が圧倒的に大きい。それはGDPの減少という指標にも表れている。それにも関わらず、なぜ貯蓄率が増えるのだろうか？ そしてなぜ投資にお金が回せるのだろうか？ 消費に行くはずのお金が貯蓄や投資に向かっただけではない。全体的にお金の流通量がマイナスにならなければならない中で、誰かがその穴を埋めている。もちろんそれは政府や中央銀行だ。しかしその穴埋めは将来に返済を伴うものであり、問題を先送りにしたまでだ。それ自体は緊急事態のいま誰も否定できるものではないだろうが、だからと言ってコロナが収まれば元に戻るというのは少々甘い考えかもしれない。 「薬代は無料にしておくから、健康になったら代金を返してね」の策が本当に通じるか。ゾンビに薬を投与し続けている可能性もある。希望としてはもちろん、皆が元気になって活気ある世界を取り戻すことだが、返済すべき代金は極めて大きい。 コロナ収束後、多方面で消費は増加するだろう。しかし私には、いま増えている貯蓄のすべてが消費にまわるとは考えられない。コロナが明け、薬の代金を政府が補助してくれなくなった時、再度人類は冷静さを求められるように思う。経済が本格的な健康体に戻るためには根本的な治癒が必要である。もし投資を考えるなら、そのタイミングがベストだ。そして既につみたて投資をしているなら、やめないことが肝要だ。