土田 陽介

心労が嵩むと存じますが、大谷選手には、是非活躍頂きたいです。世界のファンの共通の願いだと思います。

13日からドイツのショルツ首相が外交団を組んで訪中するそうです。最近、EUでは、加盟国単位で中国との二国間外交を重視する流れが強まっています。政治外交はともかくとして、経済外交に関しては相互依存のプラグマティズムが生きているように見受けられます。そういうエッセイです。

今回、このエッセイを作成するにあたり、統計をいじっていて気づきましたが、マクロ的には、２０１５年前後の最低賃金の導入以降、英独は賃金・物価スパイラルに陥っていたように感じました。それを増幅させたのが、コロナショックにロシアショックという印象です。 日本の場合は、賃金が上がらないという構造的な問題を抱えて久しいです。その意味で、最低賃金の引き上げが持つ意味合いが変わるのかもしれません。ただし人手不足は深刻で、その点から賃上げ圧力を抱えていることは確かだと考えています。 計画経済のようにパラメータで塩梅を決めることはできないわけですが、匙加減を間違えると、最低賃金は経済活動の毒になり得ることを、欧州の経験は体現していると感じた次第です。

金融政策や金融行政は万能ではないということで、一種のポリコレが修正されつつあるのではないでしょうか。

まだまだ楽観的でしょう。ドイツ銀は昨年末の予測からマイナスを見込んでいます。 実効レートは名実とも過大評価で、輸出が増える展望が描けません。財政再建の短期的な下押しも加わる。では金利が下がるかというと、少なくとも短期はＥＣＢがホールドしているため、そこまでは下がらない。民需も厳しいと考えるのが道理です。

ヨーロッパの右派回帰はメガトレンドとなっています。英国だけが左派回帰の方向ですが、それは決して、分配を求める流れではありません。 ポルトガルもまた右派回帰となりました。グリーン＆デジタルシフトの限界を露呈している性格も強く、きちんと見ていきたいところです。

市場は無視し、というよりも、株高に配慮したからではないでしょうか。リークに意見する声もありますが、ではいきなりのタカ派決定で株が萎めば、またそれはそれで文句がつくはずです。株高派といえば、需要刺激を好みますし。 それに、市場との対話は、まず国内のプレイヤー向けでしょうから、米連銀のやり方や欧州中銀のアナウンスにも違いがあるのだと思います。米連銀はドットチャートを用いますが、欧州中銀はタカ派の理事とハト派の理事が好き勝手に言っては、市場の反応を見ている節があります。 いずれにせよ、失政の回収は大変だな、と感じます。あと、英語の語感が日本語に当てはまるわけではないな、とも感じます。バターナイフですか。

マイナス金利の撤廃は遅過ぎたと考えます。言い換えれば、そこまで撤廃に慎重にならざるを得ない選択を、日銀の前体制はしたのだということではないでしょうか。 現体制は、様々な制約の中で、金融政策運営を考えなければならないのだと痛感します。

単純な疑問として、財産権に鑑みた場合、国際法上、ありなのでしょうか。ヨーロッパは国際法を重視するはずですが。

ドイツの公共交通機関では賃上げストが相次いでおり、実際に事前通告がないかたちになってきているようです。 かつて、エアフラを使うなら信頼性が高いルフトを使うなどという人も少なくなかったようですが、それがコロナ前から日系エアにする人が増えたような話も、よく耳にしました。 空港オペレーションそのものがいつダウンするかわからないと、キャリア選択もまた無意味となりますが、いずれにせよドイツのストは酷い有様のようで、１９７０年代を彷彿とさせます。 他方、日本は賃上げスト以前の問題です。言い換えれば、労使協調を乗り越えてしまっているわけですが。賃上げの動きが波及することが望まれるところです。

政策金利がどんどん上がるわけではないですし、すでに１０年債利回りはそれなりに上がっています。金利がある世界への復帰とありますが、これで家計が大きく左右されることはないと考えます。 それに、マイナス金利を解除し、量的質的緩和を修正したとしても、量的政策そのものがいきなり解除されるわけではなく、仮に解除に向かうとしても、段階的なプロセスを踏むことになります。他の国に比べ、十分、緩和的な環境が維持されます。 マイナス金利が付されて１０年近く経ちましたが、▲０．１%です。これをゼロ近傍に戻しただけで、経済がガタつくとしたら、それこそ、経済を成長せしめるはずの金融緩和が、経済の体力を奪っていたことになります。需要刺激派の論理矛盾が生じます。 こういうことを書くと、やれポジショントークだと、反対のポジションを取りたい人は言うでしょうが、残念ながら私はセルサイドでもバイサイドでもありません。

子会社や取引先にも恩恵をと切に願います。