板谷 俊輔

「進出先国の現地メディア/チャネルのハック」 × 「中国のサプライチェーンの強みのレバレッジ」という 意味では、広義にはSHEIN等とも同じモデルと言えそう しかし、これほどまでにAmazon上で中国業者の存在感 が増しているとは知らなかった... ＞約60万社に上る中国業者が生み出すGMVは、 ＞Amazon全体の3分の1以上にあたる1350億ドル ＞（約15兆3000億円）に達している

日本のベンチャー業界も最近、急速に国際化が進んでいる ことがよく分かる記事で大変勉強になった ①直近の国内VCファンド組成に占める海外機関投資家の 　割合は25%に伸びてきた（VCファンド側） ②‘20年〜’21年Q3に日本ベンチャーに投資した海外VC 　は推計45社（ベンチャー側） ①に関し、海外売上比率が既に高い東証上場企業の海外 投資家比率が30%程度であると考えると、（海外展開 のない会社も多い）未上場ベンチャーで25%の海外機関 投資家比率は実はかなり善戦なのではと感じました ※ ちなみに、海外上場/海外展開志向のより強い中国 　ベンチャー業界において、USD投資の割合はここ数年 　ずっと安定して30-40%程度 また、②に関して個人的に興味あるのは、純投資でなく 海外投資家としての付加価値を投資先にしっかりつけて いる海外VCがどれだけいるだろうか、ということ （日系投資家としてささやかながら海外投資をしている 　身からすると、逆にうまい例があれば学びたい） 中国VCによる対日投資で言うと、以下あたりは中国 アングルの付加価値を訴求しての投資と理解しています ・CDH/Belle（百麗）連合 → バロックジャパン 　－PE/VC投資家のCDHが、過去投資先でもある中国 　　最大の靴流通チェーンBelleと連携し、同社中国事業 　　を支援、東証上場へ（中国事業自体の成否はあまり 　　把握していませんが） ・Legend Capital → C-Channel / Anycolorいちから 　－中国のチャネル/マーケティングパートナーとの連携 　　支援や、中国事情に関する幹部採用などを支援

記事にもある通り、中国の半導体業界周りのVC投資は 米中摩擦も後押しとなり非常に盛り上がっていますが、 大きくは2つの動きに大別されます （A）「IP/チップデザインレイヤ」での「海亀創業 　　　× 民間グローバルTier1 VCによる大型資金調達」 ・相対的に足が早く、中国のデジタル的な強みが発揮 　しやすいセグメント ・基本系はかつてのtoCインターネット同様に 　「海亀起業家」×「グローバル/中国のTier1 VC」 （ベンチャー例） ・中国版Mobileye 地平線（Horizon） 　元NEC米国/Baidu出身 × Legend/Sequoia/Intel等 ・中国版Nvidia 摩尔線程（MOORE THREADS） 　創業すぐに2,300億円評価 　NVIDIA中国の元CEO × Sequoia/GGV/Bytedance ・クラウド側深層学習チップ 壁仞科技（BIREN） 　Wall Street勤務経験あるセンスタイム元総裁が創業 　× IDG/ Hillhouse/平安等 （B）後発の「製造装置レイヤ」で国策ファンドによる 　　　中長期かつ大規模な後押し ・欧/米/日にまだ強みあり、中国が一朝一夕に追いつく 　には距離感があり、足が長いセグメント ・数兆円単位の半導体向け「大基金」による投資が続く ・露光装置、ドライエッチング装置、CVD装置・・・ 　ほぼ全てのセグメントで国産企業を国有背景の大株主 　が育成しようとしている最中 グローバル先進企業へのキャッチアップのスピードには （A）（B）でかなりの濃淡はあると思われつつも、 総論として中国の（広義の）半導体周りの動向は注視 すべきと感じます

記事によると、世界的には 　「（対面接触が減る中）金融・小売・医療分野の 　　デジタル化の進展に期待が集まった」 とのことですが、世界の資金調達総額の3割程度を 占めるであろう中国の状況を補足してみます ‘21年の中国ベンチャー投資は総額は昨年越えをしつつ、 分野としては、これまでにも増して顕著に4分野に集中 ＝ 「ヘルスケア/製造業/企業サービス/消費財」 ・数年前まで中国ベンチャー投資を牽引してきたtoC 　ネット領域は、業界成熟につれてホワイトスペース縮小 　－IT巨人の寡占 × 政府当局の規制による息苦しさ ・代わりに出遅れ業界で（吹き荒れる規制と距離が遠い） 　「上流/toB」に属する領域がベンチャー投資の主戦場へ ・（コロナそのものというより）米中対立をバネにしての　　「国産化」がベンチャー投資の強い後押しともなっている 　－製造業（半導体周りなど）の独自エコシステム構築に 　　おいて顕著だが、toBや消費財でも国産支持が広がり ・また、他の方のコメントにもありますが、中国でも案件 　の大型化は確かに進んでおり、これはレイター化という 　だけでなく、「実績ある創業者×プロ投資家」による 　シビアで洗練された世界になってきた面あり 　－誰でもお金集め/投資できた有象無象フェーズ終了 　－今はNVIDIA中国代表が独立したらすぐにTier 1 VC 　　（Sequoia等）が投資しユニコーン化してしまう等 toCに近い領域でIT大手がボコボコ叩かれている裏で、 ヘルスケアや製造業等の渋い分野で、意外と技術進展が 進んでいるというのが現状 日本としては、中国のこうした最近の動向も見逃さない 方が良いと感じています（自戒を込めて） 追記 他の方のコメントを通じて、他エリアの概観も是非 知りたいところです

中国のベンチャー投資の最近の大きな流れとしては、 「ヘルスケア/製造業/BtoB SaaS/消費財ブランド」 の4分野への集中ですが、そこから少し離れて、敢えて 「通好み」（？）の切り口で数事例をまとめてみました “Digital Empowered Worker” ・リアル空間からクラウドにデータが上がり、データから 　ワーカーにpushがあり（主にスマホ経由）、業務の 　助けとなる ・中国では、タクシーやフードデリバリーのドライバー 　だけでなく、ITエンジニア/保険エージェント/人材 　エージェント（＋広義にはライブコマースKOL）と 　言った多岐にわたる職種が対象になりつつある ・クラウドから下りてくるinputとしては、案件そのもの 　に留まらず業務マニュアル/ガイダンスや、業務補助 　サービス（広告枠の共同購買や見積作成等）、更には 　「個を仮想組織化するツール/インセンティブ」まで 　備わるケースがある ・会社機能の2極化、つまり「間接業務のデジタル化に 　よるコスト圧縮」とそれに伴う相対的な「直接的なヒト 　/対面の価値の向上」が起こる中、中国では前者から 　後者への大胆な利益再配分を厭わないケースが多く 　みられ、それらが各モデルを支えている 　（20人の組織で3万人のワーカーを支援し、マージン 　　の85%を渡してしまう等） 直接これらのモデルがすぐに日本を席巻することはまだ 考えにくいかもですが（中国も分野により濃淡ある状況） 色々と思考の刺激にはなるのではないかと思います 少しでも参考になれば幸いですm(_ _)m （参考事例） ・ITエンジニアのプラットフォーム： 僅か20人の間接 　人員で3万人のエンジニアを差配・トレーニング支援し 　中国全土の決済端末・EV充電器・エレベーター広告の 　設置を支えている ・保険のプラットフォーム： 短期×損保はネットで 　手離れよく売れるが、長期×生保はやはり人手が必要 　トレーニングや見積支援に加え「個の組織化」まで支援 　し、あたかも共通の組織に属しているようなノウハウ 　共有とインセンティブ分配で、個人がクラウド下で動く ・ヘッドハンターのプラットフォーム： やはり組織化の 　機能まで担い、既に中国でリアル最大級のヘッド 　ハンティング組織の取引規模を超えている

興味深いレポートをありがとうございます！ 私たち自身も勉強中ではありますが、冒頭3社中の1社 「rct.AI」にPKSHA SPARX Algorithm Fundを通じて 出資参画しています ・スマートスピーカーで創業し、百度Baiduにexitした 　（百度の製品として採用）連続起業家エンジニア集団 ・「知能化時代のUnity / Unreal Engine」という壮大な 　ビジョンを標榜し、ゲーム/エンタメ企業に向けて、 　キャラクター/シナリオ/テキスト生成エンジンを提供 ・Metaverse/ゲーム内の付加価値増（滞在時間↑、 　課金↑）とコスト削減を実現 → 0.2〜1.2兆円市場 ・更に生成したキャラクターをNFTで売却するupside 　も計画中（直近ラウンドはブロックチェーン関連の 　投資家がリード） ・顧客ベースは米国と中国が中心 　（中国はPerfect WorldやBytedance支援先の悠米） ・記事中のY Conbinatorに加え、Galaxy Interactive 　/ Makers Fundといった米国VCやFosun創業者等も 　出資参画 日本企業との連携にも興味があるようですので、 もし何かお心当たりあれば、気軽にお知らせください （うまく日本のIPをレバレッジする形のwin-winの 　連携が出来れば） # いつもはなるべく俯瞰的コメントを心がけておりますが 　本分野は勉強中なのと、たまたま良く知る企業があり、 　局所的なコメントご容赦下さい🤲 　（中国・米国を股にかけた若いベンチャーのミクロな 　　躍動感を生々しくお伝えできればと...）

ではソフトバンクGは中国投資をやめてしまったのか？ というと、大嵐に入った（？）2021年7月以降でも、 1件/週ペースで資金投下続けていると見受けられます ・ビジョンファンドで6件 ・Softbank China（軟銀中国）で5件 ・その他何らか関係あるグループのビークルで8件 ※ 外部情報ベース、PR日付ベースゆえ若干の時間差あり （参考）本期間にビジョンファンドによる投資が 　　　　公開された6件 ・Patpat（D+ラウンド） 　米/豪/中東の25～35歳の中高所得者層を対象にした 　育児関連輸出用EC ・易快报（Dラウンド） 　経費精算および経費管理のSaaS ・思灵机器人（Cラウンド） 　7自由度の軽量ロボットアーム・ユニバーサル 　ロボットコントローラ・ロボットビジョンシステム等 ・擎朗智能（Dラウンド） 　世界シェア80％を持つ食品・飲料の配送ロボット ・鑫君特（Bラウンド） 　整形外科手術用ロボット「ORTHBOT」の開発・製造 ・慧策（Dラウンド） 　技術主導型のインテリジェントな小売サービス 　プロバイダー 外部factでは投資ペースが急激に落ちているようには 見受けられませんが、toCインターネット周りよりは 規制から遠いtoB/製造業領域にシフトしてきている のは確かなようです（ただ、これは中国投資している ほぼ全てのVCに当てはまる傾向） factの補足まで・・・

ギグワーカーをインフラ面で支援するビジネスについて 面白い記事をありがとうございます 個人的には（エッセンシャルワーカーに限らず）より広く 　「Digital Empowered Worker」 　（デジタルによって武器を得る働き手たち） というテーマに中国でも注目しています ・リアル空間からクラウドにデータが上がり、データから　 　Workerにpush（スマホが反応、自動車が走る等）、 　業務の手助けとなる ・運転手やフードデリバリーに留まらず、営業・接客や 　カスタマーサポートまでが対象になりつつある   中国では各業界のホワイトカラー層でもその兆しが顕著に なりつつあり、いくつか例を挙げますと... ①IoT設備業界/設置エンジニア ← マッチングに加え"マニュアル/トレーニング"を提供 ・新規のIoT設備メーカー（シェア充電器、決済端末、 　顔認証機器、EV充電等）が中国各地で勃興する中、 　全国範囲のサービス網を持たないプレイヤー多数 ・そうした中で、全国各地の数万エンジニアを活用し、 　メーカー側に分散型サービス網を提供するだけでなく、 　「管理SaaS」「SOP設計」「トレーニング」の提供 　によりフィールドワーカーをエンパワー ②保険業界/保険販売エージェント 　← 集客ツール/プラン作成/見積に加え"組織作り"まで ・数万人の保険エージェントを抱え、個人を束ねた複数 　階層の仮想販売組織作りに至るまで、保険事業周りの 　サービスをワンストップで提供 ・短期×損害保険はオンラインで完結する中、 　中長期×生命保険はオフライン営業のニーズも強く 　残っており、デジタルツールの併用が進んでいる ③人材業界/ヘッドハンター 　← AIでのマッチング精度向上から組織化のサポート ・AIによってツールを通じて個人のヘッドハンター業務 　をエンパワーし、組織化も支援するプラットフォーム ・Referralネットワークを提供するエージェントが 　150万人登録 ・売上は数十億円規模があり、既にグローバルヘッド 　ハンティング会社の中国事業を凌駕する規模感に   これらのうち、②（保険）はCherubicのMattさんが 本連載コーナーでも一部関連した話をされていたと 思いますが、上述テーマは横串でも見ても面白く、 日本にも学びあるのではと思います