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【最新版】イーロン・マスクの巨額買収「5つの論点」
NewsPicks編集部
村上 誠典サステナブル資本主義 5%の「考える消費」が社会を変える
今回の買収額を安いと見るか、高いと見るか。 このマクロ環境、経営再建中で経営体制に対する信任も低い中と見れば、割安とも言える。Facebookは今でこそ$500bnの評価だが、一時$1,000bnを超えていた。29.1億人が利用するPFとして一人あたり以前は$350、今は$170の価値。Twitterの買収額$44bnは$94に相当。今のTwitterのCF創出力(note参照)を見れば、割高に見えるが、まだPFの価値、ユーザー価値を最大化しきれていないとすれば、そこにはまだ大きなアップサイドが残っているとも言える。 Facebookはソーシャルグラフとして友人間の閉じたコミュニティだが、Twitterはオープンであり、メディア性が高い。ニュース等のメディアとの相性が良いばかりか、映像などあらゆるクリエイターエコノミーとも相性が良く、Facebook以上のユーザー価値を実現できるポテンシャルがあると考えてもおかしくない。そしてFacebookはその点に限界がきたため、株式市場の評価も下がり、自らの強みを生かし切れるメタバースに誰よりも早く振り切った。 Twitterの収益源は米国だがユーザー数は米国外でまだまだ伸びている。ユーザー数の拡大余地、ユーザー価値の拡大余地の両方がうまく機能すれば、10億人が使うユーザー単価$350のPFにすぐに化けてもおかしくない。 金融機関ガバナンスが機能するので何でもイーロンの自由になるわけではないが、レバレッジが機能する分、今回の巨額投資で10xを超えるリターンが出ても驚かない。 発表から買収までについて、トピックに投稿してます👉 『Elon MaskによるTwitter買収』 https://newspicks.com/topics/Startup_Finance_Murakami/posts/17?ref=TOPIC_POST_MANAGEMENT_VIEW シナリオ編👉 『Twitter買収防衛決議、その後のシナリオ』 https://newspicks.com/topics/Startup_Finance_Murakami/posts/18?ref=TOPIC_VIEW 『Elon MaskがTwitterを買収する件』 https://note.com/201707/n/n91ef445208a7
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ツイッター前向きに、マスク氏と24日協議-今週まとまる可能性と報道
Bloomberg.com
村上 誠典サステナブル資本主義 5%の「考える消費」が社会を変える
これまでは想定通り。Twitter取締役会としても検討もせず、買収防衛策発動では善管注意義務違反で株主訴訟で泥沼化します。株価はTOB価格の$54.2に対して$49弱と10%程度のディスカウントで推移しています。まだ案件成立の不確実性を織り込んだ価格です。複数のファンドがホワイトナイトとして対抗Bidの検討を進めていますが、FCF創出力が低いTwitterに対して$54.2以上の価格を出すことができるかが論点。それが叶わない場合は、政府の何らかの介入、それらも含めた既存経営陣による成長プランによる買収防衛策の発動承認、ということで最終的には株主次第になっていきます。発表後TOB価格で割安の期間が続きますので、どんどん狼(イベントを狙ったアービトラージ株主)が集まってきてると思われ、経済的な判断になる可能性が高いと思います。 トピックにも記事投稿してるので、そちらもどうぞ👉 『Elon MaskによるTwitter買収』 https://newspicks.com/topics/Startup_Finance_Murakami/posts/17?ref=TOPIC_POST_MANAGEMENT_VIEW シナリオ編👉 『Twitter買収防衛決議、その後のシナリオ』 https://newspicks.com/topics/Startup_Finance_Murakami/posts/18?ref=TOPIC_VIEW noteにも発表直後に少し書いてます。 こちらも是非👉 『Elon MaskがTwitterを買収する件』 https://note.com/201707/n/n91ef445208a7
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