広木 隆

ヘッドラインの印象ほど強い内容ではない。特に賃金。前年同月比2/3%⇒2.5%に、というが上昇トレンド加速というより、上昇率はレンジ内の動きで横ばい、というべきであろう。労働参加率の低さ、賃金上昇の鈍さ、これらは現代米国社会の構造問題であり、過去の景気循環のパターンを当てはめると読み間違えるリスクが高い。労働市場のパイが縮小する中で失業率だけみて完全雇用と言っても意味はない。テクノロジーの進化で、ひとの仕事が機械に奪われているという説を多くの識者が唱えているが、その信憑性が高いのではないか。結論：賃金は昔みたいに上がらず、インフレも高まらない。

軽減税率の議論がいかにだめかについては多くの識者が指摘している通りなので、ここであまり触れるつもりはないが、軽減税率が逆進性の解消にならない（つまり低所得者の負担軽減にならない）ということだけは、広く認知をいきわたらせる必要がある。こうしたポピュリズムを批判するメディアの声が弱いのも今に始まったことではなく、暗澹たる気持ちになる。 議論が、1兆円を超える財源をどうするか、という段に及んで、そもそも消費増税の目的すら危うくなっている感があり、もう本末転倒の極みである。ポイントは結局、どこからか取らなければならないということだ。誰かが負担しなければならないということだ。どこかにツケがまわされる。誰にそのツケが回るかと言えば、声を上げられないサラリーマン層だ。 で、サラリーマンもバカではないので、こんな酷い話はないと気づく。世が世なら、民主党が躍進した時のように都市部の中間層が野党支持にまわるだろう。ただ、今はその「受け皿」となる政党がない。結局、そこに尽きる。今日の日経「春秋」の結語、税こそが政治である。

6月末付けのレポート「ギリシャ問題の帰趨」https://info.monex.co.jp/report/strategy/20150630_01.html をお読みいただければ分かる通り、こうなることは明らかでした。頭のいいひとたちは頭が回るからいろんなことに考えが及ぶけど、僕みたいな短絡的な人間は、あれこれ考えられないから、つまり最後はどうなるの？ってことしか考えない。 ギリシャにはおカネがない。その状況はどうなっても変わらない。助けてもらうしかなく、それにはギリシャから頭を下げるのが筋。極めてシンプルなこと。

辞任は当然として、ちょっと別の角度からのコメントを。今月のアナリストジャーナルに「赤字企業の経営者は交代させるべきか」という大阪大学の清水先生の論文が載ってる。結論は、経営者が代わってもダメな企業はダメだったというもの。直観的に理解できるが実証を突きつけられると、なんか悲しくなる。

僕もワークライフ・バランスなんてない。でも、このひとみたいな悲壮感はまったくないな。楽しんでいるから。２４時間、夢の中までマーケットのことを考えているけど、同時に別の不埒なこともたくさん考えている。２重、３重に生きている気がするから、「レバレッジ」であって「バランス」ではないのである。

これは今までで最悪の施策。お食事中の方がいらっしゃったらお詫び申し上げますが、言うなら「下痢止め」を飲ませたようなものだ。一時しのぎに意味はない。おなかが下っているなら、全部出さないとダメ。相場は、買い支えなどでは止まらない。どこで止まるのか。行くところまで行ったところで、止まるのだから、途中で止めちゃ、絶対にダメ。

人為的な買い支えが機能したためしがない。２９年暗黒の木曜日の米国、昭和４０年不況の日本株、そして９０年代バブル崩壊のＰＫＯ、ソロスＶＳイングランド銀行の英ポンド防衛戦。中国だけが異例であるか。注目に値する。

同意できるところとできないところがある。特に、「6.本当は、ギリシャのドラクマ再導入は極めて容易だ」については、まったくそう思わない。東欧のケースが挙げられているがまったく事情が異なる。いちばんの矛盾を指摘しよう。４．でギリシャは既に破局していると述べている。そう、その通りである。では、財政破綻した国が「通貨」だといって発行する貨幣が、「通貨」足り得るか？誰がどう考えても、それは紙くずでしかない。

今朝の日経モーニングプラスでコメントした通り、ゼロ金利下で利ザヤ縮小するなかの１兆円。今後、日本がデフレ脱却し、金利体系が正常化したあかつきには（いつのことかは置いておいて）、いったいいくらの利益が出ることか。

【新潮流】第208回　寒の戻り ◆今週月曜日の小欄で、今頃の気候を「菜種梅雨」というと書いたが、とても梅雨寒どころの話ではない。この2、3日、関東地方はまるで真冬に逆戻りしたかのような寒さだ。上空の寒気の影響で東京都心でも一昨日の朝、降雪が観測された。気象庁によると、4月に東京都心に雪が降ったのは、2010年4月17日以来5年ぶりという。神戸の六甲山でも、山頂付近がうっすらと白い雪に覆われたというから日本列島、全国的な寒の戻りとなったようである。 ◆寒の戻りで張る氷を「薄氷」と書いて「うすらい」と読む。春の季語。 せりせりと薄氷杖のなすままに　　　（山口　誓子） 春めいてきて、もう氷も張ることがないだろうと思っていると、寒さがぶり返して水たまりや田んぼなどに薄い氷が張ることがある。散歩に出た際、杖でつつくと「せりせり」と音をたてて崩れてしまう。無理に崩さなくても陽が昇れば儚く溶けてしまう、春の薄い氷である。「せりせり」は、現代語に訳せば「シャリシャリ」といった語感だろうか。 ◆寒の戻りの代表例が桜の時期の「花冷え」である。今週は多くの学校で入学式が開かれた。桜の花が散ったあと、寒の戻りに凍えながらの門出となった諸君には気の毒だが、かえって思い出に深く残ろう。満開の桜のなか春のポカポカ陽気の入学式はいかにも平和を絵に描いたようだが、それでは出来過ぎだ。発射台は低いほうがいい。その分、これからの伸びしろが大きいと考えよう。相場と同じである。 ◆相場といえば、日本株式市場は連日の高値追いが続き、日経平均は2万円が目前に迫った。4月に東京都心に雪が降ったのは、2010年4月17日以来5年ぶりというが、取引時間中の2万円台回復はそこからさらにちょうど10年遡った2000年4月17日以来となる。15年ぶり高値に沸く株式相場は春を通り越して早くも初夏の陽気といった感もある。こういう時こそ、急な寒の戻りに気を付けよう。日経平均2万円は薄氷を踏んで立っていないか。よく聞き耳を立ててみよう。「せりせり」という音が聞こえたら、要注意である。

【新潮流】第201回　名門校と投資教育 http://lounge.monex.co.jp/pro/hiroki/2015/03/25.html

「週刊現代だから(笑)」という色眼鏡を外してみてください。日経ヴェリタスと大差ないですよ。ちなみに僕もコメント。