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韓国、GSOMIA正常化を通知=日本の輸出優遇国復帰に着手
時事通信社
辛坊 正記経済評論家
「1965年の日韓請求権協定で、韓国政府が国民の個人請求権を一括して代理し日本の支援金を受け取ったと述べ」 (@@。 「韓国政府が国民の個人請求権を一括して代理し日本の支援金を受け取った」、だから解決の責任は韓国側にある、ということを明示しない限り解決する筈がないのが徴用工問題の本質です。しかし、韓国側に全責任があることをはっきり言うと政権が飛ぶ恐れがあるので歴代政権はその点を明示せず、日本側に責任があるかの如く言い続けて来たのだろうと思います。 そしてまた、徴用工問題と慰安婦問題が解決して日韓の間で政治的争点が無くなることを嫌うがゆえに、絶対解決させたくない勢力がこの問題を主導していることも確かでしょう。その点も、歴代政権が触れようとしなかったところです。ところが日経新聞が報じるところによれば、尹錫悦大統領は冒頭の発言と同時に「『韓国社会には排他的民族主義と反日を叫びながら政治的利益を取ろうとする勢力が厳然と存在する』と言及した」ようです。 そういう意味で日韓関係改善にかける尹錫悦大統領の思いは本物であるように感じます。果たして韓国の“世論”はそれについて来るのかどうなのか・・・ (・・;
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GDPで経済把握できず、リーマン前にリスク見落とし=神田財務官
Reuters
辛坊 正記経済評論家
「GDPに依拠した政策運営は短期的で中長期を犠牲にする可能性がある」  (@@。 パネルディスカッションを聴いておらず記事から察するほか無いので真意は分かりませんが、GDPを成長させる手段は財政支出の拡大と金融緩和と構造改革の3つです。 政府が自らお金を使って需要を作る財政政策と、日銀に大量にお金を出させて需要を作る金融政策は、即時に需要を生み出して経済を一時的に活性化させますが、日本の生産手段(労働力、設備、技術)を増やすものでなく、やり過ぎれば将来の需要を先食いして日本の中長期的な成長力を落とします。膨らみ過ぎた政府の借金や日銀が抱える巨額の低利資産、その結果利上げに耐えられなくなった日本の経済構造は、需要を先食いする形で一時的に高めたGDPと引き換えに積み上がった負の遺産。 日本のビジネス環境を改善して外国企業を呼び込み日本企業を国内で育て、産業基盤を強める構造改革は、時間とエネルギーを要するけれど、世界と日本の需要を日本に取り込んで、日本で生産される価値を不可逆的に高める政策です。 生産手段を現状に止め置いたまま短期的にGDPを増やす財政政策・金融政策と、生産手段を高度化してGDPを中長期的に高める構造改革とは、明確に分けて考える必要があるように思います。 ベルリンの壁が崩れてグローバル化が本格的に動き出し、ITCが急速な進化を遂げた1990年以降の世界の中で、日本は財政支出と金融緩和で需要を作って短期的なGDPを増やすことにのみ熱心で、生産手段を高度化して中長期的にGDPを増やす構造改革をあまりにおざなりにして来たように感じます。その傾向は今なお変わりません。これが続く限り、我が国が本格的な成長軌道に戻る日は来ないような気がします。 (*_*;
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SVBの経営「ひどく失敗」、銀行監督の見直し必要=FRB議長
Reuters
辛坊 正記経済評論家
SVBが集めた預金が短期のものである以上、貸し出しも短期にして、運用と調達の期間を合せるのが商業銀行の原則です。しかし貸出機会の乏しいSVBはその多くを長期債の購入に回し、金利が高騰するのみならず、長短金利が逆転する状況下で苦境に見舞われました。 長期金利が1%あがれば平均残存機関10年の債権は1割値下がりします。満期まで持つなら評価損は直ぐには表面化しませんが、持っている長期債の利回りは購入した時のまま低く留まり、短期調達の預金金利は直ぐ上がりますから、長期に亘る経営の悪化は避けられません。金利が急上昇して短期金利が長期金利を上回る状況下だと尚更です。金利上昇リスクを頭に置いていればこんな無茶はしない筈ですが、長きに亘るFRBの量的緩和で経営者の感覚が麻痺していた側面はたぶんあるでしょう。そいう意味でSVBの経営者の失敗ですし、SVB規模の銀行の規制がトランプ政権下で緩められていなければ、経営者もここまで無茶なことは出来なかったかも知れません。 「経営が『ひどく失敗』していた」との指摘も「銀行規制・監督を見直す必要性が示された」との指摘も否定はしませんが、「銀行システム全般にこのような脆弱性があるわけではない」というのは微妙なところかも知れません。それどころか、市場に溢れる低利の資金をふんだんに調達したファンドその他が未上場株とか商業用不動産とか長期の資産を大量に抱えているのが米国の現状です。インフレの撲滅過程で万が一にもそうした運用・調達のミスマッチリスクが暴れ出したら大変です。 米国のみならず我が国でも、銀行は、金利の低い短期の預金を長期の運用に回して利鞘を稼ぐのが当たり前のように言われています。しかし、これは商業銀行の本来の姿ではなく、大量の資金が世に溢れ、貸出機会が減った中で生まれた一種のあだ花で、その裏には大きなリスクが潜んでいるのです。 「何が問題だったのかを特定し、再発防止に向けて導入すべき正しい政策を検証し、その政策を実行すること」の重要性は待ったなし。1980年代当初のインフレ退治時のような混乱が起きぬよう、FRBの舵取りに期待します (^.^)/~~~フレ!
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「空飛ぶクルマ」実用化へ 運用の基本的な考え方の案まとめる
NHKニュース
辛坊 正記経済評論家
「使用事例としては、都市内や都市間の移動、離島や山間部を結ぶ路線のほか、災害発生時の搬送などを挙げています」 (@@。 国交省の「『空飛ぶクルマ』の試験飛行等に係る航空法の適用関係のガイドライン」の冒頭に「将来の”空飛ぶクルマ事業者”として、開発スケジュールを優先することなく、試験飛行等であっても何よりもまず安全を優先させた計画を立てること」とありますね。自由で柔軟で迅速な開発と運用は難しそう。 https://www.mlit.go.jp/koku/content/001472777.pdf 安全重視は当然と言えば当然で異論を唱える人は無いのでしょうが、冒頭の使用事例とガイドラインから察するところ、空飛ぶクルマは自家用車たりうる今の普通のクルマと違い、飽くまで飛行機の範疇で規制されることになりそうな予感がします。 一昨日、たまたま電動キックボードに乗ってみましたが、バックミラーと方向指示器とナンバープレートが付き、自動車の運転免許が無ければ乗れません。外国由来の新しい乗り物を、国交省が自動車扱いしたがための規制です。新しい法律が出来て7月1日から他の国々に近い扱いになるようですが、諸国と比べ導入が大きく遅れた感は否めません。もしこれが日本で最初に考案されたものであったなら、相談を受けた国交省が自動車扱いして現時点で見られる通りの規制が適用されて、日本のメーカーは開発を諦めて、外国で広がってから逆輸入されることになっていたことでしょう。自動ブレーキとか様々な医療機器とか、そうした事例は枚挙に暇がなさそうです。 「『空飛ぶクルマ』実用化へ 運用の基本的な考え方の案まとめる」と見出しにありますが、道路もトンネルも無用の空飛ぶ「普通のクルマ」が諸国を自由自在に走るなか、我が国だけは「クルマ」は地上を走るものに限定されて、「空飛ぶクルマ」は飛行機並みの操縦免許や航路の設置等々が要求されて、電動キックボードと同様の後れを取ることになるんじゃないのかな・・・ 間違ってもそんなことにはしないで欲しい。クルマは日本経済に残された最後の大きな砦ですからね (^^;
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米FRB、0.25%利上げ有力 政策金利巡り議論
共同通信
辛坊 正記経済評論家
FRBは物価と雇用(≒景気)の二つの安定を担っています。インフレを抑えるには金利を上げて需要を抑制する必要がありますが、需要を抑制すれば雇用(≒景気)が悪化するので、この二つを巡る対策は、高インフレ下で矛盾する性格を含んでいます。 昨年6月をピークに米国の物価は下がり基調ですが、インフレ率は未だ高く、年初には反転の兆しもありました。一方、雇用は未だ逼迫している状況なので、「FRB、0.25%利上げ」というのは驚くに当たらず、場合によれば0.5%の利上げに戻ることさえあって不思議でないですが、そこに登場したのがSVBの破綻に端を発する金融システム不安です。 1980年代初頭のインフレ退治の局面でS&Lと呼ばれる中小金融機関が相次いで破綻して、更には中南米に危機が飛び火して、メキシコを皮切りに諸国の政府が次々破綻する騒ぎが起きました。利上げを強行して再びそんなことになったら大変なので、FRBは悩ましい立場に置かれているのです。 とはいえその後の金融危機でFRBもECBもその他の世界の中央銀行も学習し、個別金融機関の破綻には、柔軟な資金供給、預金保証、資本注入等々で対応する術を得ています。財務省と大手銀行をも巻き込む迅速な対応で金融システム不安をある程度抑え込む目処が立ったので、FRBはインフレ抑制姿勢を続けると見る向きが増えたといったところでしょう。金融システム不安の芽が消えたわけではないですが、インフレ心理の定着も、米国経済の未来を考える上でかなり怖いことですからね。 いずれにしても、金融システム不安が加わって、FRBの舵取りが一段と複雑さを増していることだけは間違いなさそうに思います (・・;ウーン
19Picks
2兆円強の物価高対策を決定 低所得世帯に現金給付
共同通信
辛坊 正記経済評論家
物価高の枕詞として新型コロナ禍とウクライナ侵攻による供給制約といった言葉がしばしば使われますが、資源価格は既にウクライナ侵攻開始前の水準に戻り、コロナ禍も既に収まっているのです。今の物価高は大幅な円安と世界経済の構造変化によるもので、一次凌ぎのばら撒きで対応すべきものではありません。 政府はガソリン代の補助に始まって電気、都市ガス、小麦等々いろんなものに既に13兆円の巨費を投じていますが、物価高の原因が構造的なものである以上、続ければ続けるほど物価が歪んで日本の国力は落ちて行く。そうした出費に加えて更に2兆円の物価対策ですか。 税金を使って保護すべき困窮世帯があるなら恒久的な財源を準備して対応し、それ以外は市場機能を活かして日本の需要と供給の構造を変えて対応せしめるのが本筋です。新型コロナウイルス・物価高対策用に設けた5兆円の予備費とウクライナ問題向け予備費が1兆円丸々余っているようですが、そもそもこれほど巨額の予備費を儲けること自体、常軌を逸しているのです。 そうした予備費を使った今回の対策は、中身からして支持率の維持、補選、そして統一地方選挙目当てのばら撒きと受け取られても仕方ないんじゃないのかな・・・ そう受け取られることが政府の狙いかも知れませんけれど (・・;
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日銀新体制、「危機再来」警戒=新副総裁が就任、政府と連携
時事通信社
辛坊 正記経済評論家
極端な金融緩和が禁じ手とされる手段を次々繰り出しながら10年間に亘って続いた結果、地銀等が破綻したSVBと似たような形で低利長期の債権を多く持つ、メガバンクが本源的な調達源を持たぬ外貨建てのビジネスに傾斜する、日銀が日本最大の投資家として株式市場に君臨する、国債残高の半分以上を買い占めた日銀が新発債の大部分を買い上げ続け国債市場が歪んで取引が薄くなる、マンション価格が高騰して低利の変動金利ローンが積み上がる等々、金融市場にいろんな歪が溜まっています。日銀のバランスシートがGDPの1.4倍に積み上がり(←FRB4割、ECB6割)、政府が巨額の低利の借金を抱え、金利が欧米並みに上がれば日銀が大損して政府の財政赤字が急増し兼ねない構図も生まれています。円安で交易条件が悪化して貿易赤字が膨らみ、経常収支の赤字がいずれ恒常化しかねないといったリスクもありそうです。 幸いインフレ率が欧米より低いので問題は表面化していませんが、万が一にも欧米並みのインフレに陥って欧米並みの利上げが必要になれば、政府と日銀の財務状況が欧米のそれより悪く打ち手が制約されそうなだけに、不安の連鎖が始まらないとは限りません。 日銀が責任を持つべき物価が比較的安定しているので「今のところは問題ない」のは確かですが、市場の歪が大きくなると、危機はある日突然、思いもよらないことをきっかけに襲って来るのが歴史の教訓です。 「形を変えていろんなことが起きることを警戒しないといけない」というのはその通りかと思います。日銀の新執行部の手腕に期待します (^.^)/~~~フレ!
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マック、38年前のメニューが衝撃的!ハンバーガーやチーズバーガーが今より高い!
ビジネスジャーナル
クレディ・スイス債2兆円強が無価値に、36兆円規模の市場に打撃
Bloomberg.com
辛坊 正記経済評論家
AT1債といえば金融機関が発行する永久劣後債。利回りがかなり高い代わり自己資本が毀損すると強制的に株式転換されるなどリスクが高く、自己資本規制が強まる中で世界の銀行が発行を増やして来たけれど「クレディ・スイスAT1債、2兆円強が無価値に」といったことが起きると今後どうなって行くものか。 日本のメガバンクも多用しており、ドイツ銀行が経営難に陥ってAT1債の価格が急落した折も、日本のメガバンクのそれはびくともせずに出回った。異次元緩和による金利低下で投資先を失った日本の長期投資家が競って買うからで、最近も発行が続いています(例えば昨年12月に出た三井住友FGの第9回債は利率1.75%(当初5年間)、以後は5年国債金利+1.38%)。 クレディ・スイスが倒産したと見做して株価をゼロと評価してUBSが引き取って、更なる損が出たらスイス政府が90億フランまで追加保証するというなら分かるけど、報じられているところによれば30億スイスフラン規模の株式交換でUBSが買収するということですからそういうわけでもないらしい。銀行が倒産して株も劣後債も無価値になるなら分かり易いですけれど、他の銀行に有償で買収されるのにAT1債だけ無価値になるのはAT1債を偶発転換社債の一種と見ている限り釈然としませんね。普通の社債よりリスクは高いが株式より安全、という私程度の理解の素人の常識は崩れそう。利回りの高さと引き換えに償還は株式にすら劣後するということか (・・? 日本の銀行も多用しているだけに、高い利回り保障と引き換えにどういう仕掛けになっているのか知りたいな。 (・・;ウーン
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