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マクロ環境的には、少子高齢化と国内に多数プレイヤーがいて厳しい競争環境。つまり成長するためには、海外展開するか、国内の集約が必要。海外売上もあるが、下記Pickにあるように、上場企業の売上の約75%は日本から来ていて、マザーマーケットとして日本の存在感は大きい。また、ROEが低い。つまり利益の再生産というか乗数効果が低い状態(高ければ再投資に回せる金額が多い)。また、円安になって利益が増加したことは否めない。そういう意味では外部依存性が高い=相対的にリスクが高いので、これはリスク・ディスカウント要因と働いてもいいファクター。
スチュワードシップコードなどによって変化も見えつつある。ただ、それは従来劣っていた部分が追い付いているという言い方もできる。株式市場は変化を称賛・評価するが、そういう意味では現状の定性・定量的側面で他国より劣後しているがバリュエーションで同じというのは、期待値としては改善を一定織り込んでいる状態とも捉えられる。
世界のバリュエーションの推移を見たときに、長期に渡ってPERで15倍以上上回っていたのは90年代後半くらい。そういう意味では、バブってはいないが、過去トレンドのレンジ上限には世界的にあるという見方もできる。まぁ過去より金利が下がっているので、益利回りで考えたスプレッド的にはもうちょっと世界的に上がってもいいとも言えるが。
経験則では、上限にいるのに「まだ買える」という人が増えているときは、儲けようとするよりお金を失わないように考える方がいいフェーズであると思っている。
https://newspicks.com/news/928234/