米シリコンバレー銀行が破綻 リーマンショック以来の規模
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【久々のコメントになってしまいましたが、それくらい大きなインパクトとして】
【TWの貼付なので乱文・長文注意 素直にブログにすればよかた】
米国SVBが破綻。
日本だと、余り馴染みがないが、SBVはスタートアップ、テック企業、VC/エンジェルの多くが取引しているスタートアップエコシステムのメインバンク的存在。
USエコシステムへの影響は甚大で、株式市場への影響を通じ、日本も無縁ではいられないだろう。
USの預金者保護制度がどうなっているか知らないが(誰か教えて);
SBVが破綻すると、スタートアップが預金が引き出せなくなる、最悪保護されていない部分は戻ってこなくなってしまうかもしれない。
VCが、スタートアップへ投資する際、LP(VCへの投資家)からコールして、一時的にではあるが(なだけに、影響範囲は限定的)、ファンドの口座に入れていた資金が、引き出せなくなる/一部戻ってこなくなることも。
すると、投資契約を結んでいても、払込期日までにスタートアップに着金しない事態も。
エンジェルやVCのGP個人もSVBと取引はしていて、ファンドの持分を株担的に使って借入を行っているケースもあり、結構利用している。
こちらは個人の話なので、スタートアップエコシステムに直接影響のある話ではないが、全体的なセンチメントに影は落とすだろう。
VCも、SVBの破綻で消えた預金はGPが補填するのかなどでLPとの話し合いが決着するまで時間がかかるだろう。
ただでさえマクロ環境的にスローダウンしていたVCの投資への重しとなるだろう。
SVBが一手にになっていたベンチャーデットもスローダウンするだろう。
結果、上場株投資家も含め、テック/IPOへのセンチメントは悪くなり、バリュエーション(正確にはマルチプル)の切り下げが起こるだろう。
そして日本の株式市場へもその影響は波及し、テック株/IPOへの重しとなり、未上場のファイナンスにも影響はあるだろう。
USのインフレ退治順調にいけば、今年後半にでもマーケットは回復するだろうという楽観論もあっただけに、イタい。。
ただ、スタートアップとして、やるべきことは、余り変わらず、冬の時代においては、(大きく赤を掘って)グロース偏重にならず、エコノミクスを整えながら着実に成長するという“質をともなった成長”がより重要になる。
注目のコメント
長文です。この会社の全容はSVBが今年2月に公表した年次報告書（決算書、FORM 10-K）を見れば、ストレステストに関する記述もありよく分かります。ポイントはP86で、1933億ドルの債務のうち1890億ドル、つまり大部分が1年以内に返済する債務です。これで30年の住宅ローンや10年の企業向け設備投資を融資していた、また、10年国債を満期まで保有する前提で保有していたとは、ちょっと驚きです。しかも、債務の総額は2020年には1035億ドルだったので、急増してしており、大部分は預金の増加です。そして、満期保有の債券の年間平均の保有残高は2021年の580億ドルから954億円に急増しています（P.44）。2020年は107億ドルでした。金利の低い時代が続いていれば、普通預金や当座預金を原資に10年国債を買えば、それは儲かったでしょうね。しかし、金利上昇で債券投資の損失が増大して損失が出ました。しかし、大口の預金の解約が破綻の引き金というのは、明らかに流動性リスクの管理に問題があったと思います。本件は、金融システムンの問題ではなく、個別の銀行のリスク管理の問題でしょうね。2022年末では、自己資本160億ドルに対し満期保有の債券で152億ドルの含み損を抱えています（P.95）。今後は預金保険機構（FDIC）が損失を確定させて売却すれば、強固な地盤のある銀行なので、買い手は現れると思いますね。FDICは銀行の再生は時間をかけずすぐ行う必要があることを百も承知だと思います。FORM10－K（年次報告書）は以下です。
https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0000719739/f36fc4d7-9459-41d7-9e3d-2c468971b386.pdf米国の銀行としては20番目に大きな銀行であったSilicon Valley Bankということもあり、その前に自主清算
の形を発表したSilvergate Bankからの連鎖でのCrypto業界への影響だけではなく、ピュアなスタートアップ業界にまで影響する規模でのニュースだと思っています。
SVBは、スタートアップとVCそれぞれがエクスポージャーを持つ可能性が相当数、かなりの確率のある銀行だという理解をしているのが最大の懸念です。FDICの言うとおりのシナリオで月曜日までに同行への預金保持者が保険対象資金へのアクセスが可能であってシステムも通常通り稼働できれば問題はないですが、状況はまた不安な要素を残しているようにも見えます。
最悪のシナリオは、資金調達に成功したスタートアップやVCファンドでかつSVBへのエクスポージャーが大きい所が上手に資金が引き出せず余波で倒産するところが出てくるシナリオでそれが月曜日以降避けられるか、避けられると思って見てはいるものの、とはいえとても慎重に見ていく必要がある状況との理解です。
なおこれは私見であり、いかなる組織の代表意見でもありません。シルバーゲートもSVBもそれぞれCrypto、スタートアップと極めて偏ったバランスの銀行が破綻しただけで、米国の金融機関全体に波及するようなことはない。
米国の雇用統計も強く、現状はrecessionというより「Rich cession」と言われるくらい一部の裕福層への打撃なので、まあ社会問題にも繋がりにくい。
このことによってFRBは金利を噂され始めてた0.5%とかに上げるのは不可能なっただろうから、むしろここがあく抜け、株価、仮想通貨の反発のタイミングだと思う。
まあ、投資は自己責任でw
追記
今回のSVBの破綻が全米の他の銀行に波及して金融危機に繋がる可能性はほぼないです。
ただ、これは未来の日本を占ってる。日本で金利が上がると国債が暴落して、多くの銀行がSVBと同じ状況に陥る。なので金利は上げれない。インフレが悪化しないことを祈るしかない状況。黒田緩和が長引きすぎて、打ち手が殆どなくってるのが今の日本
米国の心配の前に自分たちの心配をした方が良い🤣
