【徹底解説】株価70％下落。テスラが直面する「六重苦」

NewsPicks編集部

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キアラシダナ

NewsPicks 記者

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ダイハツ「タント」は約900キロあって、新車価格は最安135万円からスタートします。100グラムに直すと、なんと150円ほどです。スーパーに売っているお肉と同じ値段です。
自動車という産業は参入障壁が高く、膨大な利害関係者を抱え、人の命も預かります。その割には一般的には儲からないということです。多くの投資家は、テスラはこういった世界に身を置く「ただの」自動車会社ではないとみなしてきました。むしろソフトウェアを中心にして、自動車では考えられない利益を叩き出すビッグテックに近い性質の企業とみなされてきた側面があります。

詳しくは記事をご一読いただきたいのですが、投資家の一部では好み方が変わりつつあるようです。今、テスラで何が起きているのか。その苦境を6つのポイントから徹底解説します。

・・・とは言え、2018年の「生産地獄」と言われた時期も含め、イーロン・マスクはテスラを何回も潰しかけて、そのたびに工場に泊まり込むなどしてでも復活させてきました。まさに2023年が正念場だからこそ、どんな舵取りをするのかとても楽しみに注目しています。

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今回のニュースで、トヨタや自動車産業などについて「もっと知りたい」ことが出てきた方は、コメント欄でご質問ください。

コメント時に【＃教えて編集部】または【#教えてプロピッカー】とつけて質問を投稿いただくと、いくつかピックアップして、後日に専門家が回答いたします。

（#教えてシリーズの詳細は、下の告知記事をご参照ください）
https://newspicks.com/news/8002819/body/

清水勝彦

慶應ビジネススクール教授

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1/30/2023のBusinessWeekは「The humbling of Elon Musk」として彼の最近の言動が過去２０年作り上げてきた評価を台無しにしつつあると指摘しています。またWall Streetでも「テスラはハイテク株と思っていたけれど、やっぱり自動車株だ」とその割高感を指摘する声もあります。この辺りはいずれわかるにしても、全体の論調でかけているのはディーラー/サービス網の話。AppleもSonyも作っただけでは売れませんし、中西氏の指摘にあるように今後どんな修理が出てくるかも未知。テスラはアメリカのディーラー保護的な規制に対抗して自前のディーラー網を築き上げており、当然修理のノウハウもたまっているはず。個人的には、マスク本人は危うい感じがしますが、（株価は投資家の期待に大きく左右されるので下がるのでしょうが）テスラという企業の優位は当面揺らがない、という逆張りに一票。

ご参考
https://www.bloomberg.com/magazine/businessweek/23_06

砂田憲治

KabuK Style Inc. Founder & CEO

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ビッグテックの株価下落の要因は、一にも二にもマクロ要因です。
これらの株価算出には、５期間以上の業績予想とその将来キャッシュフローを現在価値に割り戻した企業価値算出手法がとられます。
日本では、期間予測をしてディスカウントキャッシュフローを用いることは一般的ではありません。なぜなら、企業側に業績予想させたりと投資家側が事業を前向きに捉えようという考え方が希薄だからです。結果、企業価値の上振れはなかなか出にくいカルチャーにあります。

それはさておき、このディスカウント率は、ようは金利で、基準金利が昨年一気に上がったわけですから、株価の調整はごくごく当たり前です。これに、もちろん、金融引き締めによるマクロ経済の減速も加わります。

特にテスラは、2019年からこの3年間で一気に業績も伸ばし、それ以上に株価を伸ばしました。なぜなら、今の企業価値はほとんど関係なく、将来の価値が物凄いよと市場で考えられたからです。競合環境は厳しさを増していますし、好業績とはいえ、未達ではありますが、その成長ストーリーが壊れたわけではありません。15-20ドルだった株価は、一時400ドルに。実に20倍以上です。それが今は170ドル。3年で10倍になってるのですから、十分な成長ではないでしょうか。

蛯原健

リブライトパートナーズ代表パートナー

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テスラはたしかに象徴だがこの時期に一社だけ取り上げて株価下落を論じても詮無いのであって、大同小異でテック、ハイパーグロースは皆だだ下がりしている。つまり六十苦が全て事実としても株価下落の主因はそれらではないだろう。

岡村聡

S&S investments 代表取締役

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記事の末尾のテスラとトヨタの時価総額が逆転もという比較から、わずか1ヶ月で60%もテスラの株価は上昇して、また2倍以上に差が広がっているんだけど。テスラの株価はボラが激しいからなるべく直近の数字を使ったほうが良い

Kato Jun

ユーザベース SPEEDAアナリスト

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自動車は売れてナンボ。
個人的には、記事に書いてあることに加えて、インフレ背景とした金利引き上げ（自動車ローン金利も引き上げ）と、中古車価格に注目している。

中古車価格について。
コロナ禍以降、車載半導体の不足で新車供給が需要を満たせず、中古車需給がタイトになり、値上がりになった。これは消費者の実質的な支払額の減少につながる。実際のところ、需給がタイトなので自動車ディーラーが値引きを減らす、値上げをするといった部分もあるはあるが。
そして、今はそれが逆転。また、Tesla自身も値下げをしているし、モデルサイクルも長い。こういった要因で、既に保有している非Tesla車・Tesla車の実質価値が下がるサイクルになると、買うのが大変になったり、長期価値が下がる。

自動車価格下げ止まらず、米メーカーの利益直撃
https://newspicks.com/news/7995298

八田浩

株式会社ロケットメイカーズ代表取締役社長

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人間の能力には差があります。恐らくイーロン・マスクは人類でかなり高いパフォーマンスを出す1人である事は間違いない。。それでも3社も4社も意思決定を続けることは難しいんですね
"「二足のわらじ」は昨日今日始まったわけではありませんが、それにしても最近のTwitterへの過度な傾注はテスラの株価下落の一因となっています"

占部伸一郎

コーポレイトディレクション Managing Director

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すでに議論があるように株価はマクロの影響も大きいんでしょうが、競合の増加、品質の低下、低価格ラインへの展開、マスク氏の不在など、どれ一つとっても重大な影響がありそうなことが同時に一気に押し寄せてるのは確かで、単なるニッチな高級車メーカーの一つになるのか、業界をディスラプトするゲームチェンジャーになるのかの分かれ目ではありますね
こういうニュースで溜飲をさげたり、「ほれみたことか」みたいな人も沢山いそうですが、ファーストペンギンが減速した今こそ、全力でキャッチアップするチャンスとして変革を加速させるべきタイミングと感じます

小野雅裕

NASA Jet Propulsion Laboratory 技術者・作家

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ってか、自動運転でライダーを搭載しないことに拘っている意味がわからん。

国光宏尚

Thirdverse、フィナンシェ代表取締役CEO / ファウンダー

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テスラにとっていちばんのリスクは中国勢だと思う。

この連載について

ビッグテック大量リストラの真相

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トヨタ自動車株式会社 (7203)

トヨタ自動車株式会社（トヨタじどうしゃ、英語: Toyota Motor Corporation）は、日本の大手自動車メーカーである。通称「トヨタ」、英語表記「TOYOTA」、トヨタグループ内では「TMC」と略称される。豊田自動織機を源流とするトヨタグループの中核企業で、ダイハツ工業と日野自動車の親会社、SUBARUの筆頭株主である。TOPIX Core30の構成銘柄の一つ。ウィキペディア

時価総額

31.7 兆円