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長期の金利は、普通の状態なら、期間の短いものから長いものへと上がって行くのが普通です。長い期間のリスクをとるなら相応に高い金利が欲しいというのが普通の要求ですから。
ところが、日銀が10年物国債に0.25%の金利上限を設定して無制限に買い続けて金利を抑えたので、日銀が指標とする10年物国債の金利だけが極端に低くなって市場が歪み、耐えられなくなった日銀が10年物の上限を0.5%に引き上げると同時に、高くなり過ぎた(と日銀が考える)2年物、5年物、20年物等の国債にまで金利目標を設定して無制限に買い、短い期間の低い金利から長い期間の高い期間に向けてスムーズに上昇する金利体系を日銀の思い通りに構築しようとしたのが今回の改定です。
そういう意味で「金融緩和を持続的かつ円滑に進めていくための対応であり、『出口の一歩ということでは全くない』」という説明は成り立ちます。しかし、市場が日銀の思惑通り解釈してくれるとは限りません。市場で決まるべき長期金利を中央銀行がコントロールするのは禁じ手で、こんなことをしているのは我が日銀限りです。本来ならもっと高くていいはずの日本国債の金利を日銀が無理に低く抑えつけ、10年物のみならず全てをコントロールし始めたわけで、歪は10年物のみならず2年物、5年物、20年物等、日銀がコントロールする全ての年限に及びます。
歪のあるところは投機家にとって絶好の狙い目です。過去、海外の投機家が日本国債を売り浴びせたことが何度もありましたが、その都度、日本国債の高い流動性と日銀に打ち負かされて火傷を負いました。ところが今回、10年物に溜まった極端な歪を利して初めて投機家が日銀を負かしたわけで、投機家はたぶん、今後も執拗に歪を突いて来るでしょう。再び日銀が耐えられず政策修正を迫られたら、日本経済にとって不幸な形ではありますが、政策修正と捉えざるを得ない事態になりそうな気がします。 (・・;
10年国債は象徴的なもので、長期金利の代表としてリスクフリーレートによく使われますし、売買高も多い債券です、ここをスムースにしたいというのは自然な感情だと思います
黒田総裁がYCCの修正は金融緩和終了の第一歩ではないという言葉はその意味で理解はできるところです
ただ、いざ金融緩和終了を開始するとして、その初手も金利の許容幅の拡大であることは実際のところであり、また後任がこの流れで金融緩和の出口に向かう可能性もあります
その場合は先日以上のショックが生じるだろうと思います
vs. 国家、市場の逆襲 日本国債売り「初の勝利」
https://newspicks.com/news/7945830?ref=user_358617