【解説】日銀の「サプライズ政策」 識者たちの見解

混同する意見が散見されますが、今次の円安を問題視していた識者の多数が、多少の金融緩和の修正のコストよりも、行き過ぎた円安是正のメリットが大きいとの考えのはずです。反対の意見の方々が住宅ローンの返済負担などを声高に主張しているわけです。

短期金利は低いままで、これは恐らく、上げられません。マイナス金利は解消できても、ゼロ近傍でしょう。住宅ローンは、最近、契約されたもののかなりの割合が変動でしょう。見直しの時期に差し掛かる契約も少なくないでしょうが、マクロ的な影響は軽微ではないでしょうか。

法人の資金需要に関しても、金利負担と円安コスト、どちらが上回るかというところ。日銀は遂に折れたのかもしれない。とはいえ、不要なサプライズは逆バズーカだと私は考えます。

いずれにせよ、110円から150円の半値戻しで130円。20円のプレミアムを招いたのは、日銀でしょう。動学的不整合ともいえそうです。

色々な見方はあり、論点はこれから整理しますが、審議委員9名において全く異論なく満票でこれが出てくるところに腹落ちしない部分はあります。事前情報発信と齟齬がかなりあります。いつものこと、と言われればそれまでですが。

円高に行っている今ならば円安抑制と取られない、という側面は確かにあったのかもしれませんし、海外勢のノイズが小さい時、という季節的な側面もあったでしょう

一時1ドル151円まで円安が進んだ時は「日銀の金融政策のせいだ」と言っていた識者がそこそこいましたが、その日銀が彼らが望んでいたであろう方向に舵を切ったら「景気が心配だ」とまた批判する。

日銀総裁って大変だなぁとつくづく思います。

そろそろ債券市場が限界が来るかも。。と思い始めたのかもしれませんね。通貨発行できるから無限に買えるという事が幻想なのかどうか。疑問に思う人が多くなった時が最後なんですよね
次の総裁はめちゃくちゃ難しい舵取りです。ほぼ何をやっても叩かれることになりかねない
"日銀による年間の国債購入額は6年ぶりに100兆円を超えた。"

それは、債券市場関係者や金融機関関係者にとっては評価できる動きでしょう。
株価を見れば、日本経済にとっては必ずしもそではないと市場は評価しているようですが。

記事を読んで驚いたんですが、今年9月に今回の政策変更プランを想定した質問に答えていたんですね。

──利上げになりますか
「それはなると思います」（2022年9月）
「いわゆる金利引き上げではない」（2022年12月）

大酒記者が指摘している通り、日銀が「やることやった」と胸を張る以上の効果がほぼなかった（そしてそれはやる前からほぼ予見できていた）わけですが、異次元緩和以前からモルヒネを打ち続けてきた日本経済にさらに強力な痛み止めを10年打ち続けてきたわけなので、「住宅ローンが！」と皆がぶーぶー思うのも仕方ありません。「もっと痛み止めを！」となってしまうことを繰り返してきたし、それも予想できていたことです。

なので、利上げの号砲ではもちろんなく（それはあまりにも難しい）、しかし痛み止めを徐々に減らして正常化をトライする次期総裁のための露払いが始まった、ということなのですね。

市場がいびつになっていただけに、軌道修正はサプライズが重要という判断。任期内の軌道修正で腹をくくったのなら、このタイミングがベストだったのでしょうね。

日本経済は１９９０年代の初めを境に明らかに成長期から停滞期に移っています。その原因を考えれば、ばら撒き型の財政拡張と金融緩和の組み合わせで成長力を取り戻すことが出来ないのは明らかで、これは一時的な痛み止めと政権浮揚策にしかなりません。それにも拘わらず２年と時限を区切って異次元と言う名の異常な緩和に突き進み、結局１０年続けてなお所期の目標が達成できていないのです。このまま痛み止めにのみ頼って根本的な要因、即ち劣化した日本の企業立地環境の立て直しを怠れば、我が国は停滞期から衰退期に移行しかねません。
自ら始めた政策は自ら収束への道筋をつけるのが当然で、FRBでバーナンキ議長がイエレン議長にバトンを渡した時も、イエレン議長がパウエル議長にバトンを渡した時もそうでした。これだけ極端なことをやってそこここに大きな歪を作られた黒田総裁が何も手を付けないまま去られるのは如何なものかと思っていましたが、発行した国債が１日たりとも市場に滞留することなく日銀に持ち込まれる異常事態が起きるに及んで流石に見直しに向け幾許かの手を付けられたように感じます。
次の日銀総裁は大変だと繰り返し申し上げて来ましたが「次の日銀総裁候補が、なかなかウンと就任を受け入れない」ということがやはり起きているわけですね。１０年に亘る異常な緩和が生んだ歪が如何に大きいかを如実に物語っているように感じます。

いつかは終わる超低金利ですが、唐突に終わりを迎えましたね
低金利を前提に過剰債務になっている企業や個人も少なくないので、金利上昇によって各所で利払いに困る場面が出てきそう
そもそも１０年も低金利が続くと、「利払い」という概念自体が無意識のうちに頭から抜けてしまっている人も多そうです