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12月のIPOラッシュで上場の数こそ例年の規模に近づきましたが、上期は上場延期、下期はダウンラウンドIPOが相次ぎました。
今年のマーケットでは一体何が起きていたのか、投資家とスタートアップそれぞれの現場の判断について、VCの見解を聞きました。
今年のIPO企業だけでなく、昨年以前に赤字上場した企業も厳しい状況のようです。
金利も上がり続けるわけではないですし、悲観しすぎずに、適切な新陳代謝としての新興企業の成長を国全体で応援する姿勢が大事だと思います。
今年の夏以降はかなり正常化してきた感じがあります(普通に戻った)。11月もようやく海外投資家が買い越し(東証全体)になりました。
バリュエーションは地に足が着いてきたと見ています。実力があるのに売られすぎてしまった企業の株も徐々に修正されるでしょう。
とはいえPSRは当分バリュエーションには使われないでしょう(ITバブル崩壊時も「PSRって言い始めたらバブルだから」と機関投資家に言われたことがあります)。主にPER, DCF、 EV/EBITDA, PBRでの評価が問われることになります。
IPO予備軍の方々からは『売上の成長性を見てくれない』と不満が出ているのもまさにここの話。投資家は利益を求めますが、経営者はまだこれからも伸びるための種まき期間で、その成長性に期待してもらいたいという思いを持っていて、ここに認識の齟齬が生まれています。