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同大の去年のリターンは40%だった。
これはスゴイ、と評価すべき数字ではない、アグレッシブな投資方針を採用している、と見取るべき数字です。
という事はつまり、今年はマイナスになる事がほぼ必死、という事、これが重要。実際過去パフォーマンスのグラフを見るとリーマンショック時はざっと3割ほど大きく凹んでいる。当時の株式インデックスと同程度のマイナス幅です。
アグレッシブというとソフトバンクGなどのようなものを想像するかもだがあれは世界一極端なアグレッシブにてそこまでではない、が他の日本の普通の年金ファンド、企業ファンド、ソブリンファンド等よりはずっとアグレッシブ、つまり株式やVC等オルタナ資産へのアロケーションが大きい、という事です。
そのようなボラを、GPIFのパフォーマンスが1年で上がった下がったと素人目線でメディアが書き立てたり世論が毀誉褒貶を与えるような日本社会が許容するか、という事でしょう。
逆に許容どころか奨励するくらいでないと、米大学のようなパフォーマンスを出せ、というのは無茶ぶりという話。
実際、「投資銀行で最初のスワップ取引を発明した人物としてウォール街で有名だったのです。教授らは賭けに出て、当時の学長を説得して32歳という非常に若かったデイビッドをイェール大学で運用責任者として採用しました」 というとんでもなくアグレッシブな事をした結果、同大の資産はデビッド氏就任来ほぼ100倍ほどになった。リスクを取ったからそうなった。
https://mkventurecap.medium.com/why-yale-boosts-venture-capital-43f5c8535f96
もし、10兆円ファンドが、そもそも言われているようなスタートアップを含む成長アセットに投資をして高めのリターンを目指すのだとしたら彼のような人間をマーケット水準の報酬を払って採用し、長期間責任者として任せて、組織として長期的な運用をできる体制を作っていくことが不可欠だと思います。同様の取り組みは大きな予算を持つ他のハーバード大学等の有力大学でも当然行われています。
いずれも世界大学ランキングで上位に名を連ねるイェール大学とカリフォルニア大学バークレー校の元学長らに洪記者がインタビュー。「トップ校の作り方」に迫りました。
取材中、両者ともに中国の大学の躍進ぶりや、中国政府の高等教育への投資方針に触れていたのが印象的でした。
もう一つ印象的だったのが、UCバークレーのウィルトン副学長の次の言葉です。「ある部門が赤字だからといって、その活動を継続しないということではありません。大学には、常に赤字の学科や活動があります。それはそれでいいのですが、透明性を確保する必要があります」
つまり、赤字=ダメ、とか、赤字=閉鎖検討対象、ということではないということですね。むしろ、外部資金が取りづらいとか、利益が上がりにくいからこそ、大学として独自に研究資金を配分することも多いと思います。これが学問・研究の場である大学の経営が一般企業と大きく異なるところかと。
「大学基金」はまさに、金融機関!大学をお金で支える専門集団が集まっています。インタビューをしたリチャード・レビン元学長、そして大学基金の世界のレジェンド、デイビッド・スウェンセン氏は、イェール大学を今の形にした立役者たちです。
2021年に他界したスウェンセン氏への賞賛は、本人の手法だけでなく、彼が次世代の大学基金の後継者たちをたくさん育てたことにも寄せられました。
※イェール大投資を担う「伝説の男」2016年:https://newspicks.com/news/1901807/body/
アメリカのトップ大学では、歴史がつくってきたと言える資金を生むシステムがしっかりと回っています。
驚くのは人材の層の厚さです。大学の基金で運用をしたという経験は、金融機関での就職でも大いに役に立つものだと言います。そうすると、大学で働きたいという人が生まれ、また金融機関からも大学の基金で働きたいという人材交流が生まれます。
また学長の人選も同じことが言えます。一流の学者でありながらビジネスの才覚を持ち合わせる難しさを両立できる人材がいるということもトップ校の強さなのだと感じました。アメリカでもそういった人材を見つけるのは簡単ではないというお話をレビン元学長も話していましたが、そうでなければ「ビジネス面を支えるエースチームを作ればいい」、という、まさにここも人材が集まる循環が生まれているのだと感じました。
現代の科学は、チーム戦です。優れたチームが、何百億~何千億円する施設を使って、日々大量の消耗品を費消して、実験や観測を進めていきます。
世界トップ大学たるもの、世界的にトップと見なされているチームをそろえなければいけません。
AIを活用した機械学習であれ、画像認識であれ、医療生体工学に関係したニューラルネットワークやDNAを操作する分子コンピュータであれ、世界的トップといえる研究チームは、世界全体でもそれぞれの分野でいくつもありません。
世界トップ大学になるためには、世界トップの研究チームを、チームごと招へいして、世界最高の設備を使い続けられる環境を提供する必要があります。
当然、日本人だけでそろえられるはずがありません。世界の70分の1に過ぎない日本人だけでチームを組もうとしても、勝負になりません。日本語も使うべきではありません。
サウディアラビアやUAEが、莫大な予算を割いて、世界トップ大学をつくろうとしてきましたが、そこまでの成果は上がっていません。それまで科学研究がほとんどなかったことを考えれば、相当の前進ともいえますが。
思いつきのように、単年度の予算を政府が支出する、というのではなく、大学自身が数兆円の基金を持ち、使い道を決定できる、というのは、世界でも、米国のハーバードとイェールとスタンフォードとプリンストンだけです(次点はMITで、1.5兆円くらい)。
私がアメリカの大学に通っていた頃も、思い返せば街全体が大学と一体化して経済が成り立っていた印象があったのは、実はイエール大学のように街全体を共につくるという取り組みがあったのかもしれません。
大学といえど、ビジネス経営のマインドをより取り入れることで、様々な可能性が広がる。日本の大学にとても多くの伸び代を感じます。
スウェンセン氏が亡くなられたときの過去のCoralの記事がオススメ。年ごとの資産クラスの構成比も出ている。米国という株式市場が伸び続けた市場にいながらも、国内株の比率をどんどん下げ、最初はPE(Leveraged Buyouts)・不動産・HF(Absolute Return)を増やし、2010年からはVCが増えてという感じ。
https://newspicks.com/news/5839132
そして、大学間も国間も競争。全体が広く遍く恩恵を受けるようなマイナスをなくすことを支援する政策も重要だが、競争で勝ち抜くための資源配分も重要。
国としての資源の全体をどちらかに極端に配分すべきではないが、目的に対してはボヤかさないほうがいい。10兆円ファンドについては、トップ大学への配分が個人的には良いと思う。もし対象を広くするのであれば、ファンドとかファンドリターンを二つに分けて、目的レベルで毎回議論が繰り返されないような構造は極めて重要だし、勝ち抜くためのファンドについては、集中的にその資金を勝ち抜くための対象に用いることが重要。
ニホンの今度の基金の場合はどうなんですか?
正直メリケン大学でも怪しい場合が多いですが、ここは