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freeeがMikatusを買収。取得価額は約21億円の予定。

MikatusのPL*によるとPSRは2.5倍程度。NetDebtは不明なためゼロ・開発の資産化をしておらず減価償却はほとんどない前提とすると、EV/EBITDA23倍。

PSRは割安な一方、EV/EBITDAでは相当に高く見えます。が、今期黒字化したところのようですし利益ベースのバリュエーション分析は無意味でしょうか。
リリースによると3割の増益を2回見込んでいるそう*なので、その点がポイントになりそうです。ただ、それを含めて、2億円程度の営業利益だとすると、そのForward EV/EBITDAでも10倍を超える模様。24-25年にこのあたりの想定を達成できるかが減損の可能性がある勝負、ということでしょうか。

*Mikatusの業績推移は以下のとおり。
・2020/1 売上高6.2億円 営業損失3700万円 純損失4700万円
・2021/1 売上高6.8億円 営業利益 400万円 純損失900万円
・2022/1 売上高7.4億円 営業利益8700万円 純利益8300万円

**「DCF 法による算定の前提としたMikatusの財務予測においては、大幅な増減益を見込んでいる事業年度が含まれております。具体的には、Mikatusはfreeeグループ参入に伴うシナジー創出による売上高の増加及びオペレーションの効率化等を踏まえて、2024年1月期及び2025年1月期にそれぞれ前年度に対して3割以上の増益を見込んでおります。」とある
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freeeが税理士向け税務・会計・給与システム「A-SaaS」など運営のMikatusを完全子会社化しました。
Mikatus コーポレートサイト:https://mikatus.com/
直近3年の業績(Mikatus)
2020/1 売上高6.2億円、営業損失3700万円
2021/1 売上高6.8億円、営業利益400万円
2022/1 売上高7.4億円、営業利益8700万円
・freeeはMikatusの第三者割当増資引き受けを含め、総額25.2億円で買収
・Mikatusは4社の候補先に対して入札プロセスを実施し、取引スキーム、スピード、確実性からfreeeを選択
・グループインによるシナジーで3割以上の増益見込み

freee開示資料
https://contents.xj-storage.jp/xcontents/AS08692/2feb3c22/e696/4d63/bf96/aceb25546680/140120220509535295.pdf
https://contents.xj-storage.jp/xcontents/AS08692/beb12265/759f/4c87/b083/955ff7cb478a/20220509132031534s.pdf