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①ストック効果とフロー効果、どちらを金融政策の効果とみるべきなのか?
(買い増し時はフロー効果を強調して緩和と説明し、テーパー時はストック効果を強調して緩和継続を訴える、というのが中央銀行のやり方だが、理論的には本当はどうなのか?)
②保有債券の償還分も含めたネットでのB/S増減の効果をどう評価するか?
③テーパーそのものは政策手段の技術的問題であり、本質的問題は雇用と物価にコンフリクトが生じる場合への対応。
等々、いろいろ論点はあるでしょう。とはいえ、このような解説記事自体、パウエルさんの出口戦略が、これまでのところ上手く行っていることを示しているように感じます。
というほどの大混乱ではなかったと思いますよ。当時米国株投資をしていたわけではないので、株価を見る限り、、という話ですが。
最近、5%の調整でも大騒ぎする風潮がありますが、そもそも月単位、年単位で数十%動くのは珍しいことじゃない。
>インフレ抑制と雇用改善の両立という難題を乗り越えて、スタグフレーションから逃げ切ることはできるのだろうか。
根本的には、金融政策でどうこうできる問題じゃないと思うんですよね。というか、金融経済でなんとかしようとすると格差が広がるだけ。