2021/10/5

【真相】オーケー社長「関西スーパー争奪戦」の裏側を語る

泉 秀一

NewsPicks 編集委員

決戦の日まであと1カ月。争いがヒートアップしてきた。

関西スーパーマーケットをめぐって、首都圏が地盤のオーケーストアと、阪急百貨店などを傘下に持つエイチ・ツー・オーリテイリング（H2O）が争奪戦を繰り広げている。

事態が表面化したのは8月末、関西スーパーがオーケーから寄せられていた買収提案を拒否し、H2Oとの経営統合を目指すことを公表した。

ところが、これにオーケーが異議を唱え、事態は複雑さを増している。

決着は10月29日に開催される臨時株主総会だが、それまでにもう一悶着ありそうだ。

本日は、関西スーパーの決断に待ったをかけるオーケーの見解をお届けする。事態の経緯を振り返りつつ、二宮涼太郎社長の主張に耳を傾けよう。

INDEX

• 発端：きっかけは5年前
• 経緯：買収提案の裏側
• 論点①：理論株価の根拠
• 論点②：買収後のシナジー
• 今後：決戦は「10月29日」

発端：きっかけは5年前

コメント

注目のコメント

• 泉 秀一

  ノンフィクションライター

  ・2021年10月05日

  ここ数年増えている企業の争奪戦ですが、関西スーパーは一味違います。オーケーとH2Oの統合がTOB価格というシンプルなものではなく、「オーケー＝2250円vsH2O＝統合会社の将来株価」と複雑だからです。
  
  H2Oとの統合を目指す関西スーパーは、統合会社の理論株価について、オーケーの2250円を上回る可能性を示していますが、そのロジックは不明瞭です。将来の大きな成長を見込んだ計画で、その根拠に対してオーケーが疑問を投げかけています。
  
  双方の主張が異なるこの争奪戦。決着は10/29の臨時株主総会ですが、それまでにまだ動きがありそうです。本日はまず、オーケーのインタビューをお届けします。
• 中田 晃博

  Business Design firm funique LLC Founder & Business Designer

  ・2021年10月05日

  元伊丹住民としてはカンスーは普通のスーパーで特に特徴あるものでもない印象。むしろオーケー傘下に入ってもらってEDLPを実践してもらった方が明らかにユーザーメリットを感じる。
  
  阪急オアシスは明確に良い品揃えを意識しており、ものすごくお値段以上な良いスーパーなのでカンスーとはシナジーはない。イズミヤはカンスーよりさらにロープライスハイアンドローな感じでこれもまたシナジーがない。
  
  単純にカンスーにとっては
  『関西資本vs関東黒船』戦争なんでしょうね。
• 石黒 卓

  株式会社 アイエスアイ シニアコンサルタント

  ・2021年10月05日

  関西の話なので、なんとなく争っているな、という感じのニュースでした。
  
  OKは以前は近所にありよく利用しました。数あるスーパーのなかでもいつも混んでいて活気はありました。従業員もいきいきしていたし、良い会社なのかなという印象。
  
  オーケーの戦略もEDLPでWalmart方式を採用しているのも理解。ハイアンドローとの違いをもっと知りたい気持ちになりました。
  
  肝心のTOBですが、両者のいい分を聞かないとなんとも言えないですが、新生銀とSBIの件でも言えますが、可視化された情報に基づき株主が判断する、それは資本主義の健全な姿のようにも思えます。