［ニューヨーク　１日　ロイター］ - ２０２１年第１・四半期は、金利上昇、循環株へのローテーション加速、ソーシャルメディア（ＳＮＳ）の投稿を受け個人投資家が「共闘」買いを仕掛けたゲームストップ株の乱高下で投資家は息をつく間もなかった。

第２・四半期の市場に影響を与えそうな５つのトレンドを以下に挙げた。

＜利回り上昇＞

米１０年債利回りは第１・四半期に約８０ベーシスポイント（ｂｐ）上昇。米景気回復やインフレ加速を予想した売りで過去１０年で３番目の上昇幅となった。

多くの投資家は、この基調が続くとみている。ゴールドマン・サックスは２０２１年末までに１０年債利回りが１．９％に到達すると予想。ＴＤセキュリティーズは２％と予想する。

ブラックロックのｉシェアーズ投資戦略責任者のガルギ・パル・チャウドゥリ氏は、利回りは「非常に低い水準」から上昇しており、さらに上昇しても株式市場の上昇を止めることはないとみている。

一方、ＢｏｆＡグローバルリサーチの直近のファンドマネジャー調査では、１０年債利回りが２％を付けると株が売られる可能性があるとの回答が４３％を占めた。

＜ドル上昇＞

金利上昇でドルはほぼ１年５カ月ぶりの高水準に押し上げられた。一部投資家はドル一段高を見込んだポジションを取っている。直近の米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）のデータによると、ドル安を見込むポジションは１０３億ドルと１月中旬の約３分の１に減っている。

ドル高は米国の多国籍企業の利益を圧迫し、最近上昇しているコモディティー（商品）にとっても悪材料となる。

＜さらなるバリュー＞

最近数カ月、株式市場では米経済復活を期待した「リオープニング・トレード」と呼ばれる取引が活発化。銀行、エネルギーのほか何年もハイテク株や成長株に出遅れていたセクターが上昇している。

第１・四半期にラッセル１０００のバリュー株指数は１１％上昇。同グロース株指数は１％の上昇にとどまった。こうした傾向は２０２０年末から始まった。

ＵＢＳグローバル・ウェルス・マネジメントのマーク・ハフェル最高投資責任者（ＣＩＯ）は最近のリポートで「名目成長率の持続的上昇や利回り上昇などが起こる新たなパラダイムが台頭すれば、バリュートレードが何年も続く可能性がある」と指摘した。

ただ米経済再開の取り組みに支障がでた場合、ハイテク株の魅力が再び高まり、ハイテク株回帰につながる可能性もある。

＜ボラティリティ低下＞

第１・四半期は株式市場の波乱懸念が後退した。「恐怖指数」とも呼ばれるシカゴ・オプション取引所のボラティリティー指数（ＶＩＸ指数）は１年前に過去最高に近い８５．４７だったが、最近は２０を若干下回る水準で推移している。

これは最近の株高が持続的との投資家の期待の表れだとアリー・インベストのシニアオプションアナリスト、ブライアン・オバーリー氏は指摘する。同氏は、一部投資家がＳ＆Ｐインデックスオプションを利用してヘッジを掛けるため、ＶＩＸ指数は長期中央値の１７．５を上回る水準にとどまるとみている。

＜インフレ＞

インフレ率はここ１０年、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の目標の２％を一貫して下回ってきたが、数兆ドル規模の景気対策が打ち出されたことでインフレ加速観測が台頭している。

インフレ期待の一つの指標である５年先スタート期間５年の平均金利は２．１６％で２０１８年１２月以来の高水準にある。

ＢｏｆＡグローバルリサーチの直近のファンドマネジャー調査では、インフレ率の上昇が「テールリスク」とされた。