2020/12/20

【3分解説】赤字のユーグレナ「キューサイ」買収の狙い

川北 真梨乃

NewsPicks 記者

小が大を呑む買収は、成功するのか。

12月15日、ユーグレナは、投資ファンドのアドバンテッジパートナーズ、東京センチュリーと共同で、健康食品や化粧品の販売製造を行うキューサイを買収すると発表した。

キューサイの全株を保有するコカ・コーラボトラーズジャパンホールディングスから取得する予定で、2021年1月29日付で株式を譲り受ける。

今回は、3社の共同による出資という点が特徴的だ。ユーグレナら3社は特別目的会社を作り、その会社がキューサイの全株を取得する。

特別目的会社への出資比率と出資額はそれぞれ、アドバンテッジパートナーズのファンドが約67％（157億円）、東京センチュリーが約20％（47億円）で、ユーグレナの約13％（30億円）が最も小さい。

ただし、ユーグレナは1年以内を目途に特別目的会社への出資比率を49%にまで高め、キューサイを連結子会社化する。早ければ23年にも完全子会社化する方針だ。

なぜ、ユーグレナはキューサイを子会社化しようとしているのか。3社共同で出資するという独特なスキームは、どのように生み出されたのか。

ユーグレナとアドバンテッジパートナーズへの取材を元に、その舞台裏を解き明かしていく。

キューサイを買収する理由

コメント

注目のコメント

• 川北 真梨乃

  コンサルタント(元NewsPicks記者)

  ・2020年12月20日

  取材をしていて印象的だったのは、キューサイを本当に子会社化するのか、するとしたらどんな方法で資金を用意するのか、ユーグレナの中で具体的に決まっていないように見える点でした。
  
  バイオ燃料事業の赤字やヘルスケア事業の売り上げの伸び悩み、そして新型コロナウイルスの影響など、不確実な要素が多い中、チャンスは掴みつつも、決断はしないでおこう、という判断なのかもしれません。
  
  今回のスキームのように、ファンドと協力し、買収の対象のポテンシャルを見極めながら出資比率を上げていくモデルがどうワークするのか、今後も注目です。
• 星野 貴彦

  プレジデントオンライン 編集長

  ・2020年12月20日

  燃料事業が立ち上がるまでのつなぎですよね。ただ、その「つなぎ」であるはずの食品事業でずっと来ています。先行きが不透明で、注意が必要だと思います。燃料事業とかかわりの深い動きなら評価できるのですが。このあたり、突っ込んでほしかったですね……。
• 竹崎 孝二

  米アマゾン本社 Sr. Vendor Manager

  ・2020年12月20日

  「バイオ燃料を中心とするエネルギー・環境事業に多額の投資をしているユーグレナの業績は足元では赤字で、2020年9月期の連結の営業損失は約18億円だった。
  今後の成長ドライバーと位置付けるエネルギー事業を軌道に乗せるためには、投資フェーズにおけるキャッシュの創出は不可欠だ。」
  
  航空需要が落ち込む中で期待していたバイオ燃料事業の見直しが不可避かと思われます。逆に、オンライン需要の高まりでヘルスケア事業には追い風なため、そこに投資していく形かと思います。
  
  キューサイ連結で黒字になると思われますが、実態理解には事業毎に個別評価が必要になるので、今回の買収を今後株主がどう受け止めるのか、気になります。