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爆上げしたらもっと嬉しいっす
群戦略で情報革命だ、シナジーだ、はもはや言いっこ無し。既にSBGは純粋投資会社。
1兆円強のキャピタルゲインなのでよしとしているのか。本当に投資一辺倒の会社になってしまったのでしょうか。
IoTの推進はどうしたのでしょう。シンギュラリティをめざすという夢はどうなったのでしょう。
歯車が少しずつ噛み合わなくなっているように感じます。
ソフトバンクは、色々な顔を持つので、評価が割れるのは理解できるが、投資家としての枠組みで見れば、叩き出している結果やそこにつながる行動は、見事だと言うしかない。
①400億ドルというバリュエーション
②現金+株という組み合わせで、ソフトバンクGがNVIDIAの筆頭株主となる比率ということ。NVIDIAの時価総額3000億ドル(約33兆円)、機関投資家で最大はVanguard7.5%、それ以外では創業者のジェンスン・フアンの3.5%という点から、大部分は株式による取引
b)成立するか、またその後の成功という点では以下が論点だと思う。
①成立するためには独禁法系認可が必要。特に米中貿易摩擦で、政治的にも中国が厳しく検討する可能性は現実としてあろう(過去にもあった)
②成立したとして、ARMはNVIDIAの広義の競合を顧客に大量に有する。そこのバランシングはとても難しい。NVIDIAはモバイル系に弱く、ARMが一番強いのはモバイル系。でも省エネをウリにARMはPC・サーバー領域に常に出ようとしてきたし、NVIDIAもモバイル系にTegraで進出しようとしてきた。NVIDIAの強さを知っている競合からすると、本能的に好ましい状況ではない。
③NVIDIAの成功は、成立したら筆頭株主になるソフトバンクGにとっても資産価値として重要。特にNVIDIAのマルチプルは今期予想でEV/EBITDAでx35倍と成長期待がかなり入っている。落ちれば減損。
c)ソフトバンクGへの含意は以下だと思う
①上記のように大部分が株式となりそうで、Cash in自体は小さそう。
②投資会社色はとっくに強めているが、IoTやビッグデータ時代でのプラットフォームをハード・ソフトの両面で抑えるという考え方はいよいよ消えていく。
買収時資料:https://bit.ly/2Rloc0T
ARM事業説明資料https://bit.ly/2FwEzVT
ちなみに…ソフトバンクGは2016年12月にNVIDIA株を約105ドルで取得(約3000億円)、18年9月末に281ドル、18年12月末に134ドル(スライド14)、そして今487ドル。そのまま持っていたとして1.5兆円ほどになっていたわけだが、このディールが成立したときには、前回保有時よりも持ち分が大きくなる。上手くいくかは分からないが、一度売却したものを、これだけ値上がりしたところで再エントリーするのはすごい胆力。
https://bit.ly/3bUVKfD
ビジョンファンドが25%持ってるので、そこのキャッシュ化&実績作りは必須だった。IRRは28%くらいだからまあギリ。今後米中の争いの中で半導体がどうなるか不透明な中、この金額で買収してくれるのはラッキー。ちなみにエヌビィディアの時価総額は3000億ドル。ソフトバンクGが2016年に105ドルで取得、2019年1月に218ドルで売却(デリバティブ込み)、そして今は490ドル。最近の投資家 孫正義は裏目裏目に出ちゃってる…