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>手元計算だと、19/3のEBITDA 12億円(20/3はコロナ影響で営業赤字なので前年度を参照)、Net Cash 4億円で、コロワイドの提案3,081円ベースのEquity Valueが223億円。つまりEnterprise Valueは219億円となり、EV/EBITDAマルチプルは18倍の提案になる。伸びている外食でも10倍前後が限界値のはずなので、破格の提案。
上場廃止を目的としたものではないので、今後スクイーズアウトのための買取が発生するわけではない。コロワイドはもともと19.14%保有、その保有分と併せて40.0~51.32%までが買取範囲。本報道の27%の応募だと、両方合わせても50%行かないので、応募した人は買取してもらえるという状況だろう。
なお、今日の終値は2810円でTOB価格はこの10%弱上。数値としては不成立を一定織り込んでいたのだろう(大量応募によって買い取ってもらえない可能性もあるが、大量応募あるくらいならもっと株価としては盛り上がると思うし応募比率も上がる)。
https://newspicks.com/news/5191645
けれども、これだけ賛否が割れたTOBであれば、少数株主を残さず100%の完全子会社にして非上場化する方がスッキリするのでは?と思います。
今後、事業立て直しが上手くいかなければ、持株比率では絶対過半数を持っていないので、なにかと株主総会決議は割れると思われます。
しかし、顧客価値の最大化へ向けて、即座に互いの強みを持ち寄り、決断をくだす。それが今すぐに求められることだと思います。
セントラルキッチンか、店内調理かの二者択一ではなく、セントラルキッチンで品質が落ちず業務効率をあげるものは即座に取り入れ、品質が落ちてしまうものはセントラルキッチン機能の向上に取り組む、やっぱり店内調理が1番としてそのまま残すものもあるかもしれません。平行線の議論を続けるなら、総取っ替えした方がいい。
建設的な議論の席につけるかが、ハイブリッド経営陣のまず第一歩だと思います。
大戸屋にまあまあ行く者の1人として、利益出ない値段で提供されるのは気が引けます。だからと言って、値上げが大きくなされるのもちょっと。健全な利益と、美味しいご飯との両立をはかっていただきたいですね。
別に大戸屋を支えるためでも、大戸屋利用者のためでもありません。
その事は、大戸屋従業員も経営も分かっているはず。
セントラルキッチン導入・短時間提供・コスト削減。当然メニュー組みも変わります。それがどう顧客に響くか。
顧客あっての【定食の大戸屋のカンバン】のはず。
顧客が離れた大戸屋のカンバンは、コロワイドが望む病院や介護へのイメージ強化につながるのでしょうか。