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公募投信の数が既に約6,000本もある現状、新しく開発・提供される投信の限界効用はゼロに近づかざるを得ません。また、類似の投資対象資産・運用戦略を採用する投信が数多くあるのであれば、1本あたりの付加価値も運用報酬も自ずと低下圧力に晒されざるを得ません。
一方、一部の運用会社による非合理的な報酬引き下げ競争がこの運用報酬の低下圧力に拍車をかけているように懸念しています(個人的には、「報酬を引き下げれば顧客層の拡大につながる」という見立て(≠戦略)は、コスト引き下げ以外の付加価値創出を放棄した怠慢に過ぎないと考えています)。
また、2010年代の米国と同様に、アドバイザーチャネルでの販売行動に対する規制が、「適合性の原則」よりも踏み込んだ「受託者責任」的色彩を強くするに伴い、同様・同程度の経済的効果が見込まれる投信商品であれば、低コストのものを提案する責任を負うことになり、足もとの報酬低下の流れは今後数年間で加速度的に進むことを予想しています。
昨年秋の株式売買等委託手数料の無料化によって証券会社ビジネスの先行きを懸念する見方が広がっていますが、その裏側で資産運用ビジネスも静かに、確実に終焉に向かいつつあると観察しています。
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