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【IR関連📈】
無形資産のIRブランディングを専門とする紹介制・一見様お断りのサービスKUROKOを運営してますが、昨今、立て続けに東証マザーズのCEOやCFOから「当社もSDGs、ESGを資料に盛り込んだ方がよいのではないか?」という相談を受ける。

スタートアップ経営者が社会貢献に意識が向くことはとてもよいことなんですが、株価対策の一環としてなんとなく時代に乗じてESGを語り、取り繕うのは本末転倒だし、株価を形成するためには小手先の見え方としてではなく、足元の利益をしっかり出すことも大切。

利益に直接インパクトしない(間接的には意味があるのだが)社会貢献活動に対し、世界的に進んでたパタゴニアとか、スターバックスとかも、目的が企業価値とか株価の向上ではなく、企業のビジョンそのものがその方向を向いているからこそ、今の企業価値に繋がっている。

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「運用においてESG(環境・社会・企業統治)を重視することを伝え市場の話題をさらったのだ。さらにこの動きは、新型コロナのパンデミックによって、加速するとみられている。」(一部抜粋)
投資する企業が武器を扱っていたり、環境を破壊していたら、投資家はそれに加担していることになります。企業の長期的な成長は、社会における存在価値によって決まります。

「ストーリーを考えながら投資することが一番大切」という締めの言葉が投資のすべてですね。

親が子供の成長を見守るように。子供は健全に育ってほしい。そして社会的な責任を果たすようになってほしい。そう考えるのと同じです。
基礎的な論点が色々カバーされていて分かりやすい。
そのなかで、個人的には「ESGはコスト先行、コストを払える余裕を作ることが経営の一丁目一番地」だと思っている。

企業が社会の構成員という観点で、一層ESGの観点は重要になると思う。ただESGは基本的にコスト先行だと思っている(ESGを気にしないでいいなら、より安い選択肢がある)。
そのなかで社会全体の持続性のためにESGの重要度があがるなかで、時間が経つにつれて以前は一部の企業が自社の意思決定としてやっていたものが社会全体として規制も伴って行われるようになっていく。そのときに、先行的にやっていたから知見がたまって競争優位になっている。トヨタのHVなどはそれの典型的事例だと思っている。でも、もちろん全部が花開くわけでもない。
最初はコスト不利のなかでもやるためには、まずはそもそも稼げることが重要。どんなにいいことをやっていても、それが持続可能であることが必須。そして稼いでいる中で、将来の可能性を考えてESGに対してもコストを払う意思決定をできる経営は、やはり優れていると思う。
従来はGを重視(Gがしっかりしている会社はEもSも大丈夫という前提)、今後はSに注目するとのこと。例えば、コロナ禍の混沌のなかでも業績予想を発表する会社はSがしっかりしていると。

Sを重視する姿勢は、「適切な資本主義」に重要だと思う。
その点で、上記のような結び付け方は一例にすぎず、Sをいかに測定していくかが重要で、ブラックロックがS測定方法が「市場のゲームのルール」となるので、しっかりと固めて可能な限り広めてほしい。
私のような昭和の人間には、ESG=Earnings、Superiority、Gutsです。
コロナのように人の動き、そして経済の動きを著しく鈍化させることが起こった時に、成長力の落とさないための方策の一つとして「S」を大事にすることだというお話ですね(前半)。ただESGのうち「S」はそもそも範囲が広いので、何をもって「S」を大事にすると言えるのかがわかりにくいという指摘も前々からあります。ちなみに参考としては、ESG情報の開示フレームワークのGRIスタンダードがあります。GRIスタンダードでは「S」は
①労働者に関する雇用や労使関係
②サプライチェーン等の人権リスク
③製品責任等の消費者課題
④地域社会との関わり
⑤公正な事業慣行やコンプライアンス
の5つです。今回の記事では特に①、④あたりを指摘されておられる印象です。
ESGでもSDGsでも良いんですが、投資家の立場ではそっち方面に資金が集まることで割高になり、軍事、タバコ、アルコール、石油関連が割安に放置されます。

長期的にみれば後者のリターンが高くなるみたいな現象が起こるんじゃないでしょうか?ジェレミー・シーゲル博士の受け売りです。

結局は、バートン・マルキール氏の言うように、インデックスファンドに分があると思います。99%の投資家には。
この連載について
マネーの「なぜ?」をNewsPicks編集部が解き明かす連載企画。個人の資産運用から、金融市場の最新動向、そして金融政策まで、専門性の高い内容をできる限りわかりやすく解説していく。