【独自】ついにリーマン超え。米金融プロたちが注視していること

リーマンと本質的に違う点は、リーマンはサブプライムローンのデフォルトを発端とした連鎖デフォルトで、いわば経済の血液である金融機能のマヒが起こりその結果実体経済にも影響がおよびました。ただし、ある程度見える敵であり政府としても救済する（輸血する）もしくはしないというオプションも含めて手立てがありました。
一方で今回は経済活動自体の停滞による不況なのでいわば経済を動かす筋肉の部分であり金融緩和などの政府の対策に限界があること、またいつ収まるかわからない敵と戦っている不透明感があり、リーマンの時よりも政府対策が難しい面があります。一方で、リーマンの時と比べると今回は一般人も含めた心理的な影響もあるので、一度不安が払しょくされればリバウンドが期待できると思います。

リーマンショックでは、金融システムの何処にリスクが潜んでいるか分からない状態がパニックを起こして経済のコメを司る金融機関が真っ先に機能不全に陥り、世の中にカネが回らなくなって大変なことになりました。今回は金融機関が健全で、ウィルス問題が収束すればやがて経済は元に復すだろう、というのが安心材料です。
そんななか「大きなレバレッジを掛けていたのは、銀行などの金融機関ではなく、民間企業である」という指摘は確かにショックかも。民間が買えないCPや社債を中央銀行が直接買って当座を支える必要に迫られるだけならまだ対応できるけど、その償還が行き詰って株式転換なんか迫られたら堪らない。(@_@。ウーン
リーマンショック時は、金融政策にも財政政策にも対応余地が多くあり、グローバル化に組み込まれた巨大な中国経済が世界を引っ張る力を持っていた。しかし今回は、FRBにしてもECBにしても政策余地が乏しく、巨大な財政支出で世界経済を引っ張る機関車も見つかりません。そんななか、強さを保ってきた米国経済が本格的に後退し、失業者が溢れるようになったら大変です。『GDPの7割のうち、半分に当たる「裁量部分」が停止状態になる。つまり、経済活動の3分の1が止まる可能性がある』なんて予言が現実にならないよう、なんとか早くウィルスを叩いて欲しい　(^^;

トータルで考えて金融機能が麻痺したリーマンを越えたとは簡単には言えないと思いますが、日経平均のPBRもリーマン時を下回りそうです。

私個人の感覚にとても近いインタビューです。
今回株価下落とリーマンショックに共通するのは、その根底にあるのが成長のためにかけた高いレバレッジの揺り戻しだと考えられることです。

一方で異なるのは、リーマン・ショックではCDO、CDSといった金融商品により銀行が高レバレッジをかけた、いわば金融システムの問題だったのに対し、今回は高レバレッジをかけたのは民間企業の側だということです。

このレポートでは社債がその代表格として挙げられており、まさにその通りだと思いますが、同時に世界的に急拡大したエクイティファイナンス、更には既に世界経済金融に取り込まれつつある中国の金融商品、特に理財商品などに連なるシャドーバンキングも同列にあげなければならないでしょう。

いずれにせよリーマンが金融→実体経済の順番で悪化したのに対し、今回は実体経済が先に悪化し、その後金融が危機に陥る公算が高いと考えられます。
今回のコロナショックは、実体経済の悪化という最初のドミノを倒してしまったということかもしれません。

こうなった時にどこまで企業のBSが耐えられるのか。そこが最大のポイントな気がしています。企業経営への影響が顕在化してくるのが恐らく今から3-6ヶ月。そこが次の山だなと感じています。
「GDPの7割のうち、半分に当たる「裁量部分」が停止状態になる。つまり、経済活動の3分の1が止まる可能性がある。「次の3カ月で、経済成長が5％は縮小する」と、このポートフォリオマネジャーはみている。」

GS、ヘッジファンドと米金融の最前線を渡り歩き、今はジャーナリストとして活躍する武藤さんに、この歴史的1日に、突撃取材をお願いしました！

記事でも触れられているが、イベント・外出自粛の長期化がもたらす消費減退が、今後最大のリスク要因。レジャー、観光、外食など、幅広い産業における、今後の国内倒産動向にも大きく影響してきそう

米ゴールドマン・サックスやヘッジファンドの最前線で活躍されていた武藤安奈さんが、米市場関係者たち計5名に緊急インタビューを実施。彼らはリーマン・ショックを超える下落率を記録した歴史的な日に何を見たのか、その詳細をレポートします。

レバレッジかけた社債の借り換えが難しくなるかもしれない。犯人探しが始まりそうな予感。ECBの打ち手が凄い
"ECBは〜中略〜量的緩和を年末まで1200億ユーロに拡大すると決定した。その大量買い入れの中心は、民間部門の債券、つまり社債"