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非伝統的金融緩和と呼ばれるくらいですから、本当に国を挙げてこれをやって、最後まできちんと終わらせた経験は、どこの中央銀行にもありません。あまり長く続けることにリスクを感じてFRBとECBが出口を探り始め、脱出できないまま次の緩和局面への突入を市場とトランプ大統領に要求されている形です。
政策金利がまだプラスの米国には、伝統的金融緩和、つまり金利引き下げの余地が僅かばかりありますが、ここで余地を使い切れば、あとは効果のはっきりしない非伝統的金融緩和に頼るしかありません。景気が後退局面に入る前に予防的に利下げせざるを得ない立場に追い込まれてはいるものの、市場と大統領の要求を呑んで安易に金利を下げ過ぎると、次の景気後退局面で効果的な対応手段を失います。そうなると、景気の振幅が大きくなり過ぎる。
「FRB内で意見がかなり割れていることに驚いた。われわれは未知の領域に足を踏み入れており」とありますが、さもありなん、と感じながら読みました (^^;
ブレグジットの影響や中国との交渉が難しい局面になった時に発動しないと、危機的状況での対応策が限定され、柔軟性を失ってしまいます。
トランプ大統領の口先介入にどれだけ耐えられるか。FRBの独立性を守れるか。注視したいと思います。
今下記を見ると、ほぼ100%近く0.25%の利下げ期待がある状態。
https://jp.investing.com/central-banks/fed-rate-monitor
ただ、個人的には議事要旨の冒頭にあった政策レビューに関する議論にも関心があり、特に量的緩和は予想されたほどの副作用がなかったので、もっと積極的にやるべきだったという意見が大勢を占めたり、インフレ目標の運営について、「makeup」、「average」、「range」の三案が具体的に検討されたことも興味深く思いました。
一方、雇用の方も歴史的に低い失業率だそうですが、新たに創出された雇用の多くはサービス業で、フルタイムではない、低賃金の職だという報道があったように、まだ満足できるレベルではないとも言えます。
市場(あるいは大統領)の「雑音」で金融政策が歪む事が無いようにして欲しいものです。