［東京 ８日 ロイター］ - 大手証券３社は、２０１８年度、１９年度の主要企業の業績見通し（金融除く）をそろって引き下げた。中国経済の悪化で、製造業を中心に業績に陰りが出てきていることを反映させた。３社とも年度ベースの経常増益予想は維持しているものの、楽観的な予想とは裏腹に説明会では慎重な声も聞かれた。中国経済の動向が鍵を握っているとの見方が多く、１９年度下期からの回復は、中国次第の色彩が強まっている。
国内景気が後退局面に入った可能性がある中で、企業業績がさらに失速すれば、消費増税実施の是非を含め、経済政策にも影響を与える可能性がある。
＜１８年度は最終減益予想＞
「中国悪化の影響がだいぶ広がりを持ってきていて、規模感がもう一段大きくなった」──。
野村証券の松浦寿雄チーフ・エクイティ・ストラテジストは、足元の状況についてこう述べ、企業業績の先行きに強い警戒感を示した。
野村が予想した主要企業３０３社（金融除く）の経常増益率は、１８年度が前年比５．０％増（前回予想８．９％増）、１９年度が同７．５％増（同９．７％増）。増益基調は維持しているものの、３カ月前からは下方修正した。
気がかりなのが１８年度の金融を含んだ主要企業３３４社の税引増益率予想。同０．８％減（前回予想１．９％増）とマイナス予想とした。
金融を除く３０３社も同０．７％増（同３．１％増）とほぼ横ばいの水準まで予想を引き下げており、松浦チーフ・エクイティ・ストラテジストは「金融含むが減益予想、除く金融も０．７％増と大きな余裕がない。経常利益も足元の業況悪化は厳しく、利益が圧縮、あるいは減益に突っ込んでしまう可能性もないわけではない」と厳しい見方を示した。
ＳＭＢＣ日興証券も、主要２５０社（金融含む）の１８年度純利益増益率を前年比１．３％減（前回予想１．０％増）とマイナスに見直した。
日興証券ＳＭＢＣの伊藤桂一チーフクオンツアナリストは「前年度は米国税制改正の影響で一時的な利益が乗っていたので、発射台が高かったという事情もある。だが、マイナス成長ではあるので注意しておきたい」と語った。
＜来期上期まで減益か＞
四半期でみると、足元の厳しい状況はより鮮明となる。野村が集計した１０─１２月期の主要企業３０３社（金融除く）の経常損益は前年比１７．２％減と、４─６月期の同１６．９％増、７─９月期の同９．８％増から状況が一変している。
野村は来期、利益の伸びが加速するシナリオを描いているが、松浦チーフ・エクイティ・ストラテジストは「おそらく来期の上期までは減益が確定で、戻るとしても下期からではないか」との見通しを示した。
同氏は１５年度から１６年度にかけての悪化・回復パターンと今回を比較し、「当時は売り上げがＶ字回復することで業績が大幅に回復した。しかし、今回は売り上げがまだ増収なので、トップライン主導の戻りは厳しいかもしれない。逆に言えば、来期の下期の戻りはそれほど強くならない可能性がある」と警戒感を示している。
ＳＭＢＣ日興証券の圷正嗣・チーフ株式ストラテジストも「来期の４─６月期はまだ大幅減益だが、７─９月期は減益幅縮小、１０─１２月期、１─３月期は中国景気の好転等を考えるとおそらく増益になってくるだろう」と下期回復を見込んでいる。
ただ、野村とは違い、同社の主要企業２２４社（除く金融）の経常増益率予想は１８年度が前年比７．１％増（前回予想９．８％増）、１９年度が６．１％増（同７．８％増）と伸びがやや鈍化する見通しとなっている。
大和も鈍化予想だがＳＭＢＣ日興よりもその度合いが大きい。主要企業２００社の経常増益率予想は１８年度の前年比８．４％増（前回予想９．８％増）に対し、１９年度が２．４％増（同７．９％増）と伸び率は大きく低下すると予想している。
大和は２０２０年度予想も出しており、経常増益率予想は前年比５．５％増と、１９年度２．４％増から加速を見込んでいる。
大和証券の高橋和宏・株式上席ストラテジスト「２０２０年度予想は増益率が高まる。新たな成長局面が展望される中で、今は待つ時期になる」と語った。
企業の業績予想は結局、中国経済次第の面もある。ＳＭＢＣ日興の圷チーフ株式ストラテジストは「過去の中国の景気サイクルをみると、政府が財政や金融を緩めてから実体経済に波及してくるパターンが数多く起こっている。足元でこの兆候がみえてきたということは、中国景気は年後半持ち直してくる」との見通しを示した。
(志田義寧 編集：田巻一彦)
