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とある海外投資家の方から「株価というのはライオン。ライオンを上手く使って支持率を得ると最初の勢いはすさまじい。しかし、最後までライオンをコントロールは誰にもできないのだが」という趣旨のお話を聞いたことがあります。これは正確には株価と為替というのが実情だと思いますし、日本においてはことのほか為替への執着が強い国になります。為替は常に「相手(というか米国)がある話」であり、往々にして日本の目指す方向感は米国のそれと一致しなければ願いは叶いません。トランプ政権がどちらを向いているかは説明するまでもなく、ゆえに、1年前からドル安はしっかり進んできたわけです。このような中で円高がさほど進まなかったとは私は単なるラッキーであり、ここからはそうはいかないと考えています。
なお、為替の動きに関しては、「ランダムウォークで予想できないことが理論的に実証されているから、為替の予想など競馬の予想と一緒」としたり顔で解説する知識人の方(大体市場の外の方)をNPでも拝見しましたが、であれば、金利や株価だったら予想できるのかと言えば、全くそのようなことは無いでしょう。結局、金融資産の動きはいつだってボトムアップで説明するしかないわけで、それは株も為替も金利も大差ないと私は思います。
その上で、小幡先生が最後に触れている「市場は、世間と同じく「適当」であり、「気まぐれ」であるが、合理性を超えて、的確で妥当な柔軟性を持っている」という基本認識を持ち、事態を客観的に捕捉する努力が大事だと考えます。