ソフトバンクの巨大ファンド、投資家には不安要素も
この記事は有料会員限定の記事となります
コメント
選択しているユーザー
別にけなすわけではないですが、ソフトバンクがGPで、サウジ政府及びソフトバンクが主要LPであるとすると、ソフトバンク、ないし、サウジ政府と、他のLP投資家の利益相反の懸念があるように思われます。投資案件の発掘からEXITに至るまで、一般投資家に対する忠実義務が守られるかは疑問です。規模は小さいですが、日本にも、どこかの銀行や商社が実質的に支配力を持つPEファンド「もどき」がありますが、同じことです。
注目のコメント
物事を簡略化して、既存SBグループをまとめて投資ファンドというか持株会社（HoldCo）と見てみる。
ファイナンスについては、HoldCoにて既にNet Debt /EBITDAの~4xのレバレッジが効いており、そして投資先の事業会社（OpCo）でも独自に借入れを行なったり負債を起債する。
HoldCoとOpCoにて二重のレバレッジを行う状態なので、HoldCoの個人社債投資家やみずほ銀行などのクレジット投資家は、支払いの優先劣後関係にてHoldCoのエクイティ投資家（普通株式）よりも優先投資家であるものの、OpCoのエクイティ投資家よりかは構造的に劣後に位置する。HoldCoのエクイティ投資家は、世界的な量的な金融緩和と低金利環境を最大限活用し、キャピタルストラクチャー上で最も深いところにいるLevered投資家うーん、考えるほどよく分からない。まず、そもそもこの金額はベンチャー投資ではない。そして一般論として、資金額が増えるほど、投資対象を狭めざるを得ないので、ファンド運営は難しくなる。かつ、昨日下記でコメントしたように、ソフトバンクは通常の投資と、ARMのような「連結化する投資」を行っているが、大規模なものは後者であって、前者で大規模なものはニケシュ・アローラ氏が主導したインドのFlipKartあたりで、それも数百億円といった単位だったはずだし、投資ファンドという形態ではない。ファンド形態でやる場合は、本体との利益相反のバランスも難しい。
似ているようでかなり違う、それをなぜわざわざこのタイミングで孫氏・ソフトバンクははじめるのだろうか？Sprintはまだまだ厳しい状況、そのなかでARMを買った。ARMの未来に賭けていて、その影響力を拡大する方法としてというのが一番ありそうだが、リソース不足になるリスクがとても高いとも思う。
それなのにこれだけ期待を集める（株価やコメントなど）。期待を集められるのはすごいし、分からなくもないが、ひねくれものの自分には「楽観」に見える。そして楽観という言葉で思い出すのは『相場は悲観の中に生まれ、懐疑の中で育ち、楽観の中で成熟し、幸福感の中で消えていく』というジョン・テンプルトンの名相場格言。
https://newspicks.com/news/1832836?ref=user_100438
